按盤價 
《經濟通通訊社２３日專訊》高盛證券發表研究報告指，渣打集團（０２８８８）股價於過
去三年均跑輸恆指及匯控（００００５），相信是受累於新興市場營運環境弱勢，以及業務復甦
進度較預期慢。高盛維持對渣打「中性」評級，因應第三季業績較預期弱，將２０１８至
２０２０年盈測逐年下調４％，目標價降１０％至７４元。
雖然匯控與渣打面對的環球及新興市場宏觀環境相同，但渣打卻跑輸，高盛解釋，這是由於
自２０１５年來，渣打改善自身資產質素的步伐已較慢，同時，由於管理層改變業務重點，以及
員工流失，導致渣打喪失部分客戶及市佔率。另外，渣打的地區分布更廣泛，且以新興市場為主
，但於大部分營運市場當中，業務排名均不是首三位。
渣打目標於今年及２０２０年前股本回報率（ＲＯＥ）分別達８％及１０％，但高盛預料，
渣打期內ＲＯＥ只能達５％及７％，預料渣打未來ＲＯＥ仍難以高於８至８﹒５％。
管理層將於明年２月更新業務策略，相信將會提到２０２１年前的ＲＯＥ目標，若果集團交
出一份可行的策略目標，相信有利股價表現。（ｃｈ）
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