《勝算在握》東興證券陳鳳珠：推薦安踏體育及培力控股

　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：推薦安踏體育及培力控股

　　安踏體育（０２０２０）：集團宣布與ＦＶ　Ｆｕｎｄ及騰訊控股（００７００）組成投資
者財團，收購Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ，預期要約收購或於明年第二季完成，完成後安踏將透過
Ａｎｔａ　ＳＰＶ間接持股５７﹒９５％，但無需將Ａｍｅｒ財務報表合併申報。而安踏或出資
１５﹒４３億歐元，並表示將要借貸支持收購，有機會影響未來派息，同時會增加財政壓力，雖
然短線或會拖累安踏股價下跌，但收購長線對發展有利。近年安踏不斷通過收購外國品牌以達到
多元品牌的策略，且涉及不同運動類別，同時向高端市場發展，而Ａｍｅｒ擁有多個國際知名體
育戶外運動品牌，安踏將會推動Ａｍｅｒ於內地的銷售。估計安踏未來將會繼續引入更多品牌，
持續升級品牌及增加市場份額。建議買入價３５﹒２元，目標價為３８元，止蝕價為３３﹒８元
。（建議時股價：３５﹒８５元）
　　
　　培力控股（０１４９８）：集團去年純利按年大跌九成，但今年上半年純利同比增加
４６﹒１％至１３３５港元，主要因去年新收購的公司有盈利貢獻以及中國濃縮中藥配方顆粒的
盈利增長。培力未來將集中資源發展上海、廣東、廣西、湖南及吉林等地區的業務，且大力發展
私人診所業務，或會向私人診所提供濃縮中藥配方顆粒產品，或於內地開設「農本坊」中醫診所
。本港業務方面，雖然培力與醫管局的供應合約於３月已屆滿，並未能成功中標，但由於醫管局
合約的收入佔比較小，因此估計未會對收入構成太大影響。而集團將會繼續供應濃縮中藥配方夥
粒予本港的私人中醫診所，同時避免「農本坊」中醫診所大規模開店而引致競爭，料集團發展穩
健。建議買入價１﹒７５元，目標價為２元，止蝕價為１﹒６５元。（建議時股價：１﹒８２元
）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦中國鐵塔、山東黃金

　　中國鐵塔（００７８８）：全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，且在內地擁絕對
的龍頭優勢，以收入計市場份額達９７﹒３％。其中，中移動、中聯通和中電信共佔其去年收入
９９﹒８％，除客戶的身份之外，內地三大電信商同屬集團的主要股東，故雙方的長期合作協議
令中國鐵塔得以維持穩定且具高能見度的收入與現金流。去年經營活動共產生約３４９億元人民
幣的現金流，基本已可應付２０１８年３４０億元人民幣的資本開支目標。而預計５Ｇ網絡投入
商用的初期，運營商會優先利用已裝載宏站的鐵塔站址來裝載５Ｇ基站，一方面為中國鐵塔的鐵
塔設施帶來的額外營業收入，另外資本開支壓力亦不會太高，現擁達９０億元人民幣的自由現金
流，有利其維持甚至提高目前５０％的派息比率。技術走勢上，其ＭＡＣＤ牛差擴闊，動力正強
，股價上周在成交配合下突破近月的橫行區域，以量度升幅計首目標價１﹒３４元，次目標為黃
金比率１﹒３８２倍約１﹒４２元。故建議於１﹒２５元買入，止蝕價１﹒１３元。（本周二建
議時股價：１﹒２８元）
　　山東黃金（０１７８７）：以產量計，集團為在內地的最大的黃金生產商，去年市場份額
６﹒９％，旗下的礦山擁有大量黃金資源，其中四座主要礦山位列中國十大金礦，而四分之三經
營的礦山位於全國最大的黃金生產省份山東省，配合控股股東山東黃金集團作為山東省國資委控
制的大型國企，更有利其充分發揮地理優勢。黃金價格年內處於低位，影響其首三季盈收錄得按
年倒退，惟近期美元回落及市場的避險情緒正造就金價回升，由於集團近乎全數收益來自黃金業
務，得益料較其他上市同業直接。同時，其經營成本屬行業之中最低，去年約每盎司６８２美元
的經營現金成本，低於行業平均的每盎司７１５美元水平，盈利能力的優勢有望在金價回升的背
景下更充分展現。集團的股價自今年９月上市以來反覆上揚，近日ＭＡＣＤ牛差擴闊，昨逆市突
破橫行區域，以量度升幅計目標價２０﹒２元。建議於１８﹒３６元買入，止蝕價１６﹒５元。
（本周二建議時股價：１８﹒４０元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份的任何權益。）