《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買嘉里物流、維達國際

　
　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買嘉里物流、維達國際

　　嘉里物流（００６３６）：該公司股價呈上升趨勢，受惠集團的持續拓展以及亞洲區內的貨
運量增加，集團的業績增長穩定。其中泰國業務為嘉里物流的盈利增長動力之一，且早前傳出集
團將分拆泰國子公司於當地上市，雖然尚未確實，但若分拆或有利股價上升。集團去年中啓動全
新跨境鐵路及陸路貨運服務，由內地橫跨哈薩克斯坦至高加索及土耳其，以深化其貨運能力。去
年下半年亦擴展於巴基斯坦的業務據點，而位於泰國Ｋｅｒｒｙ　Ｓｉａｍ　Ｓｅａｐｏｒｔ的
第四期泊位擴建工程或於去年第四季完成，至於內地長沙、武漢及台灣的設施亦正興建中，估計
整體設施組合將會優化。另外，集團亦會考慮釋放現有資產的價值，料有助長線發展。建議買入
價１２﹒１元，目標價１３元，止蝕價１１﹒７元。（建議時股價：１２﹒３元）　
　
　　維達國際（０３３３１）：集團將於本月３０日公布業績，雖然去年首三季的經營溢利只按
年微升，主要受到木漿成本上升以及人民幣匯率下跌影響，但集團已透過產品加價、優化產品組
合以及節約成本來減輕經營壓力。由於人民幣近期開始回穩，且去年第四季木漿價格回落，預期
第四季基本面或會改善。不過，全年盈利仍可能受匯兌虧損拖累，但估計市場已作預期。而維達
早前增加推廣力度，或有機會抵銷加價對產品銷售的負面影響，倘若人民幣匯價及木漿價格回穩
，料維達的經營情況將會好轉，中長線前景仍然樂觀。近日維達的股價逐步回升，若業績符合預
期，或有望向上挑戰１４﹒５元水平。建議買入價為１３﹒５元，目標價１４﹒５元，止蝕價１
３元。（建議時股價：１３﹒７８元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆為為證監
會持牌人士，沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦海爾電器、蒙牛乳業

　　海爾電器（０１１６９）：集團為內地最大的洗衣機和熱水器製造商，其中洗衣機銷售線上
線下的市佔高達三分之一，電熱水器亦獲２７﹒１％的市場份額，領導優勢明顯。由於產品升級
和高端產品佔比增加，集團去年上半年的整體毛利率按年擴大１個百分點至１６﹒９％，成為盈
利同比增長２３﹒７％的重要基礎。海爾未來將增加在中高端產品生產線上的建設速度，並把高
端產品的創新技術逐步應用到中端產品上，對利潤率提升正面，且技術層面可提振其在穩家電消
費政策下之競爭力，令規模優勢進一步發揮。集團現估值與過去３年平均值相若，惟仍低於內地
上市的對手美的及小天鵝，且在政策力度加強下值得給予更進取估值。
　　技術走勢上，其股價近月沿上升通道上揚，月初更在成交配合下，以上升裂口突破自去年８
月延伸的下降趨勢線，ＭＡＣＤ現處０水平之上且牛差擴闊，動力正強。故建議２０﹒９５元買
入，首目標價重上２５０天線約２３﹒１５元，止蝕價１８﹒８元。（本周二建議時股價：
２１﹒６元）
　　
　　蒙牛乳業（０２３１９）：集團為內地領先的乳製品生產商，去年上半年核心產品低溫酸奶
和常溫液態奶的市佔分別位居國內首位及次席，各自同比仍在擴張當中。此外，其亦進一步透過
創新策略來支持產品結構升級，當中部分新產品如１０月推出的美容乳製品「凝純」，以及首款
針對體重管理的纖維奶昔牛奶「慢燃」，除有別於傳統乳製品概念外，更破天荒主力在微信上的
微商作銷售。創新產品能夠推高利潤率，帶動收入與毛利率增長，同時亦替集團呈現出全方位乳
製品企業的形象。大華繼顯預期，蒙牛２０１７至２０年的收入可達１２％的複合年增長，現時
２１﹒７倍的２０１９年預測市盈率低於歷史平均水平，估值不算進取。
　　技術走勢上，其ＭＡＣＤ現處０水平之上並呈牛差，股價重上各主要平均線，正挑戰
２６﹒１５元的橫行區頂部阻力。故建議待成功突破２６﹒１５元後買入，目標價２９﹒０元，
止蝕價２３﹒０元。（本周二建議時股價：２５﹒４元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份的任何權益。）