《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦中信証券、玖龍紙業

　　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買中信証券、玖龍紙業
　
　　中信証券（０６０３０）：業績快報顯示，集團去年收入和淨利潤分別按年下跌１４％及
１８％，惟盈利跌幅屬同業中最低，充分反映其作為龍頭面對行業周期的競爭優勢。隨著內地公
布一系列活化內地資本市場的措施，集團投行和交易業務的優勢有望令盈利增速續優於行業平均
。集團去年ＩＰＯ承銷數目達１１間，屬行業之冠。內地設立科創板的計劃將推動大量公司上市
，料重新激活去年集資規模同比下降４成的ＩＰＯ市場，有利集團的投行業務重拾增長。另中證
監亦擬放寬證券公司投資於成分股、ＥＴＦ等權益類證券的風險資本準備計算比例，如集團般具
規模的券商在投資於估值已近歷史偏低的股票資產之同時，可釋放較多的資本以提高整體投資效
益，有助提升證券自營投資的靈活性和收益率。
　　技術走勢上，其股價前周以大成交上穿主要阻力位１６﹒２元，現已重上各主要平均線，
ＭＡＣＤ呈牛差並位於０水平以上，動力正強。故建議現價買入，首目標價１８﹒６元，止蝕價
１５﹒２元。（建議時股價：１６﹒９８元）
　
　　玖龍紙業（０２６８９）：集團月初就２０１９上半財年（至去年１２底止６個月）發盈警
，預計受原材料價格上升及產品的售價下降影響，盈利同比下降約４５％，惟股價經過單日急挫
後迅速回升，相信現時較歷史均值低２個標準差以上的估值（５﹒３倍２０１９財年預測市盈率
），已大致反映市場的悲觀預期。
　　而受惠於箱板紙收購商的庫存回補以及造紙廠房的產量控制，自去年１１月初至今年１月底
，紙價整體已反彈逾一成。預計２０１９下半財年的箱板紙需求，亦有望受內地刺激內需的政策
而拉動，大華繼顯認為，紙價回升和需求趨穩，有望令玖龍紙業的盈利再度回升，逾７厘的股息
率增添額外的防守性，現估值具有吸引力。
　　技術走勢上，其ＭＡＣＤ呈牛差並位於０水平以上，股價自年初起沿短期上升軌回升，昨突
破雙底頸線阻力。故建議現價買入，首目標價９﹒１元，止蝕價７﹒３元。（建議時股價：
８﹒１５元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）
　
　　　　　　　　　　　　一中證券彭啟明：推薦卡森國際、維達國際
　
　　卡森國際（００４９６）：集團主要從事製造及買賣軟體傢俱、物業發展，以及經營旅遊相
關度假區。　
　　該股在２０１８年度扭虧為盈，而２０１７年則錄得淨虧損約２﹒１９億元人民幣，有關改
善主要由於集團於內地的物業發展項目住宅樓宇交付增加，以及集團物業發展分部預售物業所產
生的有關銷售成本減少所致。
　　另外，旗下非全資附屬公司ＡＩＧ　Ｋａｓｅｎ作為發包方與承包商西北電建訂立ＥＰＣ服
務協議。據此，承包商同意代表發包方完成電力項目之設計、採購及施工；及有關電力項目融資
安排之補充協議。承包商根據ＥＰＣ服務協議提供ＥＰＣ服務之總合約價為１０﹒９億元人民幣
。電力項目項下之首套燃煤發電機及第二套燃煤發電機預期將由承包商分別於發包方簽立開工令
之日起分別滿２２個月及２６個月當日生產。技術方面，股價自從上年１１月創新高後回落，但
在近日再次出現買盤，並突破了１１月形成的密集區頂部，現階段可待回落至支持位買入。買入
價４﹒２元，目標價５﹒２元，止蝕價３﹒９元。（本周一建議時股價：４﹒４７元）
　
　　維達國際（０３３３１）：集團的主要業務為生活用紙產品及個人護理用品的製造及銷售。
　　該股此前公布去年度業績，指儘管環境挑戰重重，全年收益仍然錄得雙位數增長，總收益上
升１０﹒３％至１４８﹒７９億元。每股基本盈利０﹒５４４元，可見集團實施了有效的提價措
施、產品組合優化及切實的成本節約措施。
　　集團利潤率仍然穩固，毛利增長４﹒７％至４１．８７億元。儘管木漿成本大幅上升，但毛
利率僅收窄１﹒６個百分點至２８﹒１％；經營溢利增長３﹒７％至１０﹒２億元。倘撇除來自
經營活動的外幣匯兌損失，經營溢利率將為７﹒４％，淨利潤率靠穩於４﹒４％。
　　木漿價格於去年第四季開始回落，加上人民幣反彈，有助舒緩成本壓力，惟目前仍未反映於
毛利，或於今年第二季才會在業績上反映。此外，集團將繼續投資女性產品，料可成為其中一個
業績增長動力，而未來在擴張規模的同時，相信可有效控制市場地位。技術方面，該股近日出現
明顯買盤，並創下近一年的新高，可等待短線回落後始吸納。買入價１５﹒４元，目標價
１６﹒５元，止蝕價１４﹒９元。（本周一建議時股價：１５﹒８８元）
《一中證券董事總經理　彭啟明》（筆者持有上述兩家股份權益）