《勝算在握》鄧聲興：薦買嘉里建設、聯想集團

　　　　　　　　　　　　鄧聲興：薦買嘉里建設、聯想集團

　　嘉里建設（００６８３）：聯儲局主席對加息取態偏鴿，市場對美國加息步伐預期放緩，刺
激本港地產股造好。嘉里建設去年底沿升軌運行，現價突破月內高位，技術走勢偏強。目標
３７元，止蝕價３０元。（建議時股價：３４元）
　
　　聯想集團（００９９２）：集團首三季業績虧轉盈，純利錄４﹒８億美元。期內毛利及營運
溢利率改善，由於個人電腦毛利率改善，數據中心硬體業務市佔率提升以及手機業務利潤率有穩
健增長。相信集團最壞時間已過。料盈利能力及毛利可繼續改善。該股突破５２周高位，有機會
於高位整固後再上。目標８﹒８元，止蝕價６﹒４元。（建議時股價：７﹒２元）
《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：首推小米、中銀香港

　　小米集團（０１８１０）：集團銳意加強智能手機的核心競爭力，以擺脫在內地低端手機市
場的巨大競爭，因應影像算法和相機品質調整日益優化，其旗艦機款得到獨立圖像質量評估的網
站ＤｘＯＭａｒｋ給予可媲美大型廠商產品的分數。
　　直至去年第三季，產品提價令小米的智能手機在內地與境外的平均售價分別按年增長１６％
及１８％，惟目前最高單價仍處於人民幣三千元以下，隨著新型號小米９和小米Ｍｉｘ３的５Ｇ
版本即將在周中舉行的「世界移動通信大會」正式推出，產品的高性價比有望吸引市場注目，從
而改善市佔下降的壓力。
　　另外，其去年底與美圖公司訂立戰略合作協議，旨在利用對方的影像算法和技術以提供更好
的拍照體驗，長遠有助其產品規格逐步貼近領前的競爭對手時，更有效地發揮產品差異化戰略，
目前股價相當於２０１８年歷史市盈率２９﹒３倍，仍低於上市以來的平均３２﹒６倍，估值合
理。
　　技術走勢上，其股價剛在成交配合下突破自去年７月延伸的下降趨勢線，ＭＡＣＤ現處０水
平之上且牛差擴闊，動力正強。故建議現價買入，目標價１４﹒３元，止蝕價１０﹒３元。
（本周二建議時股價：１２﹒２４元）

　　中銀香港（０２３８８）：粵港澳大灣區發展規劃綱要提到，將支持香港開發更多離岸人民
幣、大宗商品及其他風險管理工具，同時逐步擴大大灣區內人民幣跨境使用規模和範圍，將有助
集團的業務進一步擴張。
　　中銀香港作為人民幣業務的清算行，去年配合人民銀行的人民幣跨境支付系統（ＣＩＰＳ）
二期建設，成功完成建設自身的ＣＩＰＳ二期項目，除渠道運行時間延長，新增連接定時淨額結
算機制，進一步提高清算行人民幣跨境資金的清算能力和效率，為未來的需求提升打下重要基礎
。
　　同時，集團在「債券通」資產託管量最高曾突破１５０億元人民幣，市場佔比持續領先同業
，預計在中港兩地互聯互通的覆蓋擴展以至南向「債券通」的推出，其領先的優勢可得到更充分
發揮。集團現價相當於２０１８年市賬率１﹒３倍，與歷史平均值相若，現時近４厘的息率亦增
添額外的防守性。
　　技術走勢上，其股價剛在成交配合下突破３１﹒５元的雙底頸線阻力，ＭＡＣＤ現處０水平
之上且呈牛差。故建議於３２﹒５元收集，首目標價３４﹒８元，止蝕價３０﹒２元。（本周二
建議時股價：３２﹒７元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，無
持有上述股份的任何權益。）

　　　　　　　　　　　　招商永隆銀行鄭浩男：推薦華潤水泥、中國國航

　　華潤水泥（０１３１３）：由中共中央、國務院印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》於２月
１８日正式出台，長遠展望至２０３５年形成以創新為主要支撐的經濟體系和發展模式，屆時基
本實現區內市場高水平互聯互通，全面建成國際一流灣區。
　　粵港澳大灣區具長遠投資價值，集團料能成為粵港澳大灣區發展計劃的主要受惠者，主要因
為大部分業務集中於華南地區，截至２０１８年９月３０日止九個月業績顯示，廣東省營業額佔
比達４２％。同時中心城市之一的深圳市於２月１３日在前海舉行「推進粵港澳大灣區建設重大
項目集中開工儀式」，共３１個項目集中開工，總投資達７４９億人民幣。隨著粵港澳大灣區的
水泥需求將會受到中長期大量的基建項目支撐，集團盈利前景更見穩定。
　　集團於１月１１日發盈喜，預期截至２０１８年１２月底止全年度純利按年顯著增加，主要
因為年內產品售價上升使毛利率較高。水泥產品於２０１８年１月至１１月的平均售價為
３７５﹒２港元，較２０１７同期升２８﹒８％。
　　內地將於３月份迎來施工旺季，將有望支持水泥價格在３月份出現回升情景。技術走勢上股
價於今年初隨大市重拾升勢，走勢向好，近日處於整固階段，建議約於８﹒１０元買入，目標價
為９﹒５元，止蝕價７﹒３８元。（本周二建議時股價：８﹒５４元）
　
　　中國國航（００７５３）：人民幣連日走強，離岸人民幣更升破６﹒６８，再創去年７月中
以來新高，主要因為華府據報要求北京政府保持人民幣穩定，利好中資航空股。
　　中國民航局２月２０日公布中國民航２０１８年１月至１２月旅客周轉量達１０７１１﹒６
億人公里，按年升１２﹒９％，國際線按年更升１４﹒１％至２８２２﹒２億人公里。中國國家
旅遊局數據中心測算，農曆新年假期全國共接待遊客３﹒８６億人次，按年增長１２﹒１％。上
述數字反映內地居民對航空需求日漸增加，加上內地居民收入上升，預期客座率有望上升。
　　內地機票價格機制改革進展理想，２０１８年１月５日進一步取消３０６條國內航線的票價
上限。機制容許航空公司每航季（約６個月）加價一次，上限為１０％，預料有助集團整體客運
收益率回升。
　　按照中國會計準則，截至２０１８年９月止九個月，集團營業額增長１２﹒１％至
１０２８﹒８億人民幣，股東應佔溢利則降１６﹒２％至人民幣６９﹒３７億人幣。集團利潤下
滑與油價上漲、人民幣持續貶值有很大關係，但展望２０１９年人民幣匯價回升及國際油價再升
空間有限，同時集團近年持續去槓桿，２０１９年業績值得期待。
　　技術走勢上，股價１月初重拾升勢，牛差距擴大，走勢向好，建議於約８﹒８元買入，目標
價１０元，止蝕價為８﹒０５元。（本周二建議時股價：８﹒９４元）
《招商永隆銀行證券分析師　鄭浩男》（筆者並沒持有上述股份）