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大行報告

08/03/2019 11:52

《品中資-羅國森》「摩笛」再「咒」A股?

  《品中資》去年大跌兩成半的內地A股(以上證綜合指數為基準指標),踏入2019年之
後有脫胎換骨的表覝。以昨日收市計,恰巧又回升了大約兩成半,上證綜合指數昨日收報
3106點。
  不過,這水平仍比去年初時的3300點左右為低,因為在數學上,如果下跌了兩成半,需
要回升三成三才可以返回原有水平,更遑論2015年「大時代」的5100多點水平?!
  如果我們從樂觀的角度去看,即是A股還有很大,很大的上升空間呢!我暫時見到最牛的預
測是今年底,上證綜合指數可見4000點,即是以現水平計,也有近三成的上升空間。是否如
此呢?我個人偏向相信這點。
  2017年MSCI明晟(俗稱大摩,下稱大摩)終於落實將A股納入他們的環球新興市場
指數成分股行列,當時所定的權重因子是5%(即是100億市值的,只佔便5億),而且,實
際執行日期是2018年6月。
  即使如此,但這個仍是具有歷史意義的舉措,因為這意味著外資開始要接納A股了。你情願
也好,被迫也好,都要配置部分資金到內地A股。
  無他,就因為大摩的江湖地位,她是全球最有影響力的指數編製商,現時全球九成基金經理
都採用她們製訂的指數為基準指標。因此,只要大摩願意接受A股,就幾乎等於所有外資都要接
受A股,當中所謂「被迫」買A股的,是指那些指數基金,即俗稱「被動式」管理的基金。
 
*入摩後A股跌兩成半*
 
  但微妙的是,當2017年宣布了此項決定之後,當年內地A股只升了6﹒5%左右。而到
了去年實際執行時,內地A股更大跌兩成半。
  那麼,到底MSCI這支「魔笛」(因為大摩的「摩」字,傳媒喜歡匿稱她的推介或預測為
「摩笛」),將A股納入他們的指數是「奏」A股還是「咒」A股呢?!
  現在兩年過去了,大摩於上周五(1日)正式公布,以「三步走」的方式,即是分三階段(
由今年5月起,分三個季度),將A股納入大摩環球新興市場指數的比重由5%提高至
20%。我認為,這20%的比重開始有點意思了。
  當去年A股開始以5%因子的比例納入時,A股在大摩的環球新興市場指數比重只佔
0﹒71%,今次將因子提升至20%,比重就會增至2﹒82%。將來如果能夠100%地納
入,比重更會增至四成,但這可能要等至少5年。
  到了這一日,內地A股就真正在國際資本市場中佔有舉足輕重的地位。但現在距離這日子仍
遠。
  大摩估計,首兩個階段納入時,預計會帶來150億美元的被動資金流入。主動資金方面,
將帶來250億美元的資金流入。這個金額仍不算大,因為單是過去幾日,內地A股的交投也有
近萬億元人民幣呢!
  不過,只要內地股票市場繼續改革,我就不怕外資不來。前幾年落實的互聯互通機制,已經
證實是外資投資內地A股的可靠渠道。更重要的是市場准入方面的改革,當中最能反映的就是A
股的流通性。去年內地A股的停牌數量比2015年大幅減少了八成。

*A股持續改革外資始終會來*
 
  我認為,外資對中國市場的興趣是無可置疑的,只不過,基於體制的問題,令到外資不敢沾
手內地的A股。未來只要繼續在體制方面進行改革,外資參與內地A股的規模只會愈來愈大。
  正如我在早前的品評中說,A股「入摩」的最大意義是加快內地股市的改革,以及提升上市
公司的管治水平,這就等於10多年前內地大型銀行股來港上市一樣,讓外國投資者去教育上市
公司如何造好公司管治!
  從投資角度,大家應該增持A股相關的投資項目。如果想更簡單的話,當然是增持在港掛牌
的A股ETF了!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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備註: 即時報價更新時間為 27/06/2019 12:17
  港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
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