《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦中國太保、民生教育

　　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦中國太保、民生教育

　　中國太保（０２６０１）：集團去年起正式啟動戰略轉型，公司核心價值初步仍實現穩健增
長，內含價值按年升１７﹒５％。壽險業務的新業務價值雖同比只錄單位數的升幅，惟單計下半
年，新業務價值按年上升５５﹒２％，較首半年的跌勢已明顯改善，同時全年新業務價值率同比
提升４﹒３個百分點至４３﹒７％，反映主營的壽險領域在業務與盈利能力上均有所推進。
　　期內派息按年增加２５％，維持近年的遞增分派之餘，５０﹒３％的派息比率亦較同業為高
。踏入轉型的第二年，隨著如訪問人次已突破６５０萬的「阿爾法保險」等線上保險規劃智能工
具進一步普及與進化，將為產品營銷上增添成本不高的新型增長點，支持盈利和派息的動能。加
上內地股市和債市今年將相繼被納入國際性指數，外資流入有利資產價格表現，有助改善去年表
現較差的投資收益。集團目前股價對內含價值（ＰＥＶ）僅約０﹒７６倍，配合其內含價值未來
提升的樂觀性，估值存在上修空間。
　　技術走勢上，其股價於月初突破３２﹒５０元的主要阻力，ＭＡＣＤ現處０水平之上且牛差
擴闊，惟１４天ＲＳＩ趨近７１的超買水平。故建議於３２﹒５０元收集，目標價３６﹒５０元
，止蝕價２８﹒５０元。（建議時股價：３２﹒８５元）
　
　　民生教育（０１５６９）：集團為內地最大的民辦高等教育供應商之一，截至去年底止在校
學生總數達６﹒５５萬名，按年大幅增長５９％。學費調升和入學人數向上將成為今年的主要內
生增長動能，其中學生人數最多、佔比逾三成的重慶人文科技學院，將於２０１９年上調學費
１０％。另外，收生規模排行第二的滇池學院已獲得批准，把收生配額上限由目前大幅上調
４７％至２０２０年前的２﹒８萬人次。新增配額加上其他重慶學院的規模擴張，預計２０１９
年收生增長可較上個學年的４﹒３％進一步提升。
　　大華繼顯預期，集團２０１９年的收入和盈利可分別錄得５９％及２５％的按年增長。民生
教育的營運模式令其擁有穩健的經營現金流，且去年底手持約１０億元人民幣的淨現金，除可備
用作潛在收購外，強勁的現金流令股份增添穩定性。該股目前預測市盈率約１５倍，雖高於平均
值的１２倍，惟在清晰的盈利能見度下，市盈增長率僅不足１倍，估值不算進取。
　　技術走勢上，其股價企於主要平均線之上，ＭＡＣＤ現處０水平之上且剛呈牛差，動力正強
。故建議於１﹒８５元買入，目標價２﹒０４元，止蝕價１﹒６６元。
（建議時股價：１﹒８６元）　
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益
。）


　　　　　　　　　　　華盛証券：推薦中國通信服務、海螺創業

　　中國通信服務（００５５２）：為目前國內基建服務最大的電信企業。截至２０１８年１２
月３１日止之全年度，營業額增長１２﹒３％至１０６１億元人民幣。股東應佔盈利２９﹒０１
億元人民幣，上升６﹒９％。期內，整體毛利率微跌０﹒１個百分點至１２﹒１％。集團主要業
務為電信基建，專門為客戶提供諮詢、規劃、設計、工程施工及監工等全面網絡建設服務。
　　同時，提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計，及網絡規劃和優化等。而業務流程
外判服務方面，主要為客戶提供全面優質的外判服務，當中包括信息技術基礎設施、通用設施、
供應鏈及商品分銷服務。
　　集團總部設於北京，重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在
其他省市或海外提供服務。主要客戶是國內電信營運商、非電信營運商及海外客戶。年內繼續推
進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經濟、數字經濟、智慧社會及５Ｇ等，預期可帶來巨大的
發展空間。集團亦同時在「一帶一路」國家建設信息基礎設施，以強化國內產品中心與拓展外部
合作項目。可於現價６﹒６４元附近買入，中長線上望９﹒５０元，跌穿５﹒９０元止蝕。　
（本周一建議時股價：６﹒５１元）
　
　　海螺創業（００５８６）：集團為一家節能環保解決方案的綜合供應商，主要業務為餘熱發
電、垃圾焚燒及新型綠色建材等，另有部份港口貿易業務。同時，向客戶提供自家製造的節能環
保綠色建材。
　　截至２０１８年１２月３１日止之全年度，營業額上升４９﹒９％至２８﹒９億元人民幣，
股東應佔盈利大幅增長７４﹒８％至５９﹒４７億元人民幣，當中包括額外投資收益２２﹒４２
億元人民幣。期內，整體毛利率增加３﹒９個百分點至３９％。
　　集團年內新簽２２個環保項目，其中包括６個固廢處置項目、１０個爐排垃圾發電項目、黑
臭水治理項目１個。同時，在越南開設首個海外爐排垃圾發電項目，新增處置能力２０萬噸，新
增固廢年處置能力２４萬噸。
　　另外，集團目前在全國１６個省份市簽約６９個項目，當中包括２５個固廢處理項目、２５
個爐排垃圾發電項目、１７個水泥?處置垃圾項目、２個黑臭水治理項目。年處置生活垃圾
１７９萬噸，固廢危廢６４﹒５萬噸。
　　集團全力推進環保產業快速發展，加快其他省市之項目布局，促成節能裝備轉型升級，以優
化處置能力，繼續在焚燒垃圾發電項目上增加更多研發。同時，推進海外巿場，以拓展更大的環
保節能業務。可於現價２８﹒４５元附近吸納，中長線可見３９元，跌穿２３元止蝕。
（本周一建議時股價：２８﹒５０元）（華盛証券有限公司）