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02628 中國人壽
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大行報告

29/05/2019 15:20

【政策解讀】群益證券:財稅利好政策料增厚上市險企淨利一至四成

  《經濟通通訊社29日專訊》財政部發布險企手續費及佣金支出稅前扣除政策,群益證券發
表報告認為,2018年險企(尤其是財險)稅負較高,市場對手續費及佣金支出稅前扣除比例
調整政策呼聲較高,此次財稅新政有助於減輕險企稅負,料增厚上市險企淨利一至四成。

*國壽料增厚利潤43%*

  新政策與之前的區別主要是手續費扣除幅度有較大幅度提升,其中壽險由10%提升至
18%,財險由15%提升至18%;而手續費超過限額部分,允許結轉以後年度扣除。
  群益證券指出,手續費扣除幅度較大幅度提升,稅務部門口徑核算企業稅前利潤減少,從而
企業應交所得稅減少;手續費超出限額部分,允許結轉以後年度扣除,這在09年的政策中是不
允許的,這相當於企業超出部分可以確認遞延所得稅資產,當年所得稅費用會減少。
  以2018年財務數據為基礎測算,中國人壽(02628)(滬:601628)料增厚
當年利潤43%,中國太保(02601)(滬:601601)料增厚當年利潤31%,人保
(01339)(滬:601319)料增厚利潤30%,新華保險(01336)
(滬:601336)增厚利潤25%、。平保(02318)(滬:601318)增厚利潤
11%。

*有利實現較高水平的新業務價值率,降低利率敏感性*

  從監管層面上來看,在強調「保險姓保」的背景下,壽險產品從投資屬性轉向保障屬性長期
來看,有利於行業實現較高水平的新業務價值率,降低利率敏感性,且行業集中度有望進一步提
高。產險行業具備馬太效應特徵明顯,商車費改及報行合一背景下行業競爭格局優化,規模
佔據優勢的頭部資產更值得擁有。
  投資方面,群益證券建議,目前保險股估值處於歷史較低位置,具備較好的配置價值。個股
方面,建議關注中國平安(綜合金融優勢、科技應用領先同業)、中國人壽(新管理層上位,重
振國壽訴求高)、新華保險(健康險為特色的險企)、中國太保(專注主業,保費結構優)及中
國人保(財險龍頭,不過A股估值相對較高,建議關注H股)。(ca)
  
 *編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形
         式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出
         投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通》、編者及作者無涉。

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