《勝算在握》華盛証券：推薦中裕燃氣、青島港

　
　　　　　　　　　　　　華盛証券：推薦中裕燃氣、青島港

　　中裕燃氣（０３６３３）：集團主要業務是在國內從事投資、營運和管理城市天然氣管道之
基建及設施。向住宅、工業及商業用戶銷售管道天然氣。同時建設及經營壓縮天然氣或液化天然
氣之汽車加氣站。為內地專業的燃氣營運服務商。控股股東為持有超過４成的中國燃氣
（００３８４），同在聯交所上市。
　　截至２０１８年１２月３１日止之全年度營業額上升５１﹒１％至７６﹒２７億元，稅後盈
利增長１１﹒２％至６﹒２１億元。期內整體毛利率增加３﹒６個百分點至２９﹒１％。目前在
國內擁有６０個燃氣項目之獨家經營權，另外在河北省額外取得一個天然氣項目之特許經營權。
受惠於中國政府為對抗空氣污染的嚴重問題而推行「煤改氣」政策。集團在各區推出「煤改氣」
項目，為住宅用戶接駁燃氣管道，以提供天然氣使用。期內新增住宅用戶及天然氣銷量皆以倍數
突破。在國內累計之燃氣管道超過１３０００公里，遍布於河南、河北、山東、北京、江蘇、安
徽、福建、黑龍江、吉林、浙江及雲南等多個省市。為近２５０萬個住宅用戶及工商業用戶提供
安全、穩定及清潔的能源產品。
　　在推動鄉鎮城市化的過程中，地方政府加速推動「煤改氣」的步伐。集團繼續開拓擁有獨家
經營權之地區，重點在為不同行業之商業客戶提供服務。同時透過準備開發的項目中，興建管道
及基建，為住宅用戶提供一站式解決方案及服務。為避免天然氣在冬季出現短缺，加強設立液化
天然氣貿易分隊，可確保額外液化天然氣之供應。可於現價７﹒１１元附近吸納，中長線可見
１０﹒３０元，跌穿６﹒１０元止蝕。（建議時股價：７﹒１１元）
　　
　　青島港國際（０６１９８）：集團主要業務是提供全面的港口及相關服務，當中包括裝卸和
倉儲服務、物流及部分融資服務等。主要經營青島港，並涵蓋大港港區、前灣港區、黃島油港區
及董家口港區等。港口可以處理集裝箱、金屬礦石、煤炭、石油、糧食、鋼材、汽車、散貨及液
體運輸等。策略性股東為中遠海運港口（０１１９９）及惠理集團（００８０６）。
　　截至２０１９年３月３０日止之第一季度業績為營業額３１﹒３９億元人民幣，上升
５﹒６％，股東應佔盈利同增長４﹒８％至９﹒７８億元人民幣。截至去年１２月３１日止之全
年度業績為營業額上升１５﹒７％至１１７﹒４１億元人民幣，股東應佔盈利增長１８﹒１％至
３５﹒９３億元人民幣。目前集團在青島港經營５４個專用泊位及３０個通用泊位，合共８４個
泊位。港口可停泊全球最大的集裝箱船、鐵礦石船及運油輪。集裝箱裝卸及鐵礦石接卸效率均達
到世界第一的水平。港口同時由鐵路、公路及管道組成的運輸系統相連。為滿足物流服務的需求
，致力增加相關服務，例如：代理清關、保稅區服務及運送服務等。
　　集團繼續以創新為主，保持實力，深化服務等。做大做強碼頭裝卸業務，充分發揮硬件設施
及增值服務優勢。深入實施金融、國際及互聯網三大戰略。開通董家口港區，增加集裝箱航線
１２條。新開設３個內陸港，３條海鐵聯運等。可於現價５﹒２５元附近買入，中長線可見
７﹒３０元，跌穿４﹒５０元止蝕。（建議時股價：５﹒２５元）《華盛証券》

　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買中國生物製藥、維他奶國際
　
　　中國生物製藥（０１１７７）：集團首季收入按年增長３３﹒４％至６２﹒１億元人民幣，
撇除攤銷費及公允價值的變動，基本利潤同比上升２２﹒４％至９﹒８億元人民幣，其中新產品
銷售佔總收入約１７﹒７％，較去年同期有所增加。公司管理層將２０１９年收入增長預測由低
單位數調升至１５％至２０％，反映對前景有信心。
　　近日中生旗下的治療慢性乙型肝炎藥物「替諾福韋片」獲歐盟頒發藥品上市許可證書，可於
歐盟市場銷售；另外一款抗凝血藥亦獲國家藥品監管局的藥品註冊批件。相信集團持續研發新藥
，未來將會成為盈利的增長動力，而今年首季的研發開支達到８﹒６億元人民幣，佔總收入的
１３﹒９％，由於集團首季持有６１﹒９億元人民幣的現金，料可繼續加強研發能力。建議買入
價７﹒９元，目標價８﹒６元，止蝕價７﹒６元。（本周三建議時股價：８﹒０８元）
　
　　維他奶國際（００３４５）：集團股價持續於高位徘徊，於波動市況下突顯其抗跌力。早前
ＭＳＣＩ明晟將維他奶國際納入香港指數中，昨日（２８日）收市正式生效。維他奶的內地市場
收入佔比已超越本港，並於內地豆奶市場佔逾四成份額，而公司與內地農場簽訂大豆供應的長期
合約，以鎖定大部份原材料成本，因此預期毛利率將可維持穩定。
　　集團於２０１９財年上半年的資本開支按年大升１１７％至４﹒３億元，主要用於購買生產
線、提升本港及內地廠房現有的生產機器，預期於東莞興建的新廠房將於２０２１年投產；集團
將會持續增加資本開支，以推動生產力提升。另外，早前維他奶向深圳市光明集團出售東莞維他
奶１５％的股權，以統一華南市場的銷售及市場推廣策略。建議買入價４０﹒５０元，目標價
４４元，止蝕價３９元。（本周三建議時股價：４１﹒４５元）
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，沒有持有上述股票）