按盤價 
《經濟通通訊社３１日專訊》標普發表報告指出，中國推出債轉股已有３年，但事實效果不
及預期。即使置換金額達２９００億美元，但中國的市場結構不利於債轉股。
報告認為，多數情況下，被置換的債務為正常債務而非壞賬，這意味著投資者並沒有動力放
棄穩定的固定收益而去尋求不確定的股權收益，特別是還需長時間等待股市上漲行情。此外，不
帶回購條款的債轉股架構更為複雜，且僅在滿足一些條件時才能實行，比如母公司上市。進行此
類債轉股的債權人也傾向於固定收益，而非控股股權難以預測的波動性收益。
標普還稱，債轉股並不會對企業去槓桿產生顯著影響。政府還需推出更多改革措施，如通過
進行混合所有制改革將私人資本導向國有企業，再結合債轉股，才能從根本上改善企業槓桿率和
資本結構。（ｗｌ）
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