按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》大和總研發表研究報告指，海底撈（０６８６２）旗下控股公
司火鍋調料公司頤海國際（０１５７９）今年的第三方銷售額目標超過關聯方銷售額目標，並通
過將產品組合定為第三方銷售來緩解毛利率壓力。該行調低頤海投資評級，由「買入」降至「優
於大市」，惟目標價上調２７﹒３５％至４３﹒３元。
大和表示，作為關聯方銷售的海底撈，現時有１０％的火鍋調料供應由其他獨立供應商提供
，並非由頤海提供，致頤海對海底撈的銷售增長可能放緩。對此，下調２０１９－２０２１年的
關聯方銷售額目標，但管理層指來自清湯火鍋湯底取代的影響，相對去年微不足道。在第三方銷
售方面，頤海已覆蓋大部分一至三線城市，並繼續進入低端城市。
大和指，頤海的安徽馬鞍山工廠能在今年帶來７萬噸新的生產力，並計劃在２０２２年增加
額外４０萬噸的生產力，以維持長期收益擴張。由於原材料成本壓力導致今年毛利率受壓，該行
調低每股盈利２－３％，但料壓力能被快速增長第三方銷售所抵銷。（ｊｏ）
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