《勝算在握》鴻鵬資本何啟俊：薦買ＳＰＤＲ金、三生製藥

　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買ＳＰＤＲ金ＥＴＦ、三生製藥
　
　　ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）：本周環球有一系列重要政經事件，其中美聯儲及議息為
焦點之一。市場普遍認為美聯儲減息毫無懸念，利率期貨市場預測，減息四分一機會高達八成。
為應對環球經濟衰退風險，多國央行已率先宣布減息，包括韓國、印尼及南非等。有見及此，投
資者紛紛轉投避險資產，如債券及黃金等，避險需求上升，令黃金價格近期企穩１４００美元之
上，為６年以來高位。
　　此外，國家外匯管理局最新公布《國家外匯管理局年報（２０１８）》，提及中國已成為全
球第一黃金生產國和消費大國。其黃金儲備規模於２０１８年底達到１８５２噸，在全球排名第
六。自去年１２月起，中國已經連續７個月增加黃金儲備。事實上，不止中國，各國央行亦紛紛
增加黃金資產的配置，無疑對黃金需求帶來支撐作用。預期黃金價格在上述背景下，呈穩中向好
格局，建議關注與金價關連度較高的ＳＰＤＲ金ＥＴＦ。目標價１１１０元，買入價１００９元
，止蝕價９０８元。（建議時股價：１０５２元）
　
　　三生製藥（０１５３０）：第二輪帶量採購措施較市場預期寬鬆，令藥品降價壓力紓緩，資
金重新流入製藥板塊。三生製藥的旗艦藥物特比澳為全球唯一商業化的重組人血小板生成素產品
，２０１８年在中國的市場份額提升至６５﹒３％。有券商的銷售渠道調查顯示，今年上半年特
比澳的銷售表現遠超預期，相信是國家醫保目錄和公司積極擴充銷售人員等因素推動，持續為今
年整體收入提供動力，管理層估計２０１９年度收入增長介乎２５％至３５％。
　　展望下半年，公司有多個利好因素，或成為股價催化劑。首先，憧憬兩款胰島素─降爾糖及
穩爾糖將納入下一輪醫保目錄，有助刺激醫院使用量，從而對銷售帶來正面作用。其次，公司重
點研發抗癌藥伊尼妥單抗有望最快於今年第三季上市，進一步擴大公司的產品組合。策略上，公
司現價為２０１９年度預測市盈率為２１﹒２倍，遠低於過去７年平均水平，現價可收集。目標
價１５﹒００元，買入價１３﹒５２元，止蝕價１２﹒１７元。（建議時股價：１３﹒５２元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　　招商永隆趙卓峯：推薦石藥、維他奶

　　石藥集團（０１０９３）：２０１８年１１月《國家組織藥品集中採購和使用試點方案》正
式通過，確定將在北京、上海、天津、重慶等１１個城市作為試點城市，國家組織藥品集中採購
和使用試點，涉及３１個指定規格的採購品種，通過保證採購量迫使企業降價，實現藥價明顯降
低，減輕患者藥費負擔。消息一出令藥業股經歷了調整期。然而，近日有消息指「帶量採購」擬
於１０月在全國推行，但僅局限於已中標的２５個藥物品種，下輪集採計劃在明年上半年才進行
。政策推行步伐較市場預期更溫和，帶動藥股普遍反彈。雖然醫藥政策或影響股價，但始終是民
生行業及人口老化問題，醫藥是不可或缺的。
　　石藥集團已有的藥品銷售強勁，近月亦有新款藥品獲批件。另外，旗下Ａ股上市的附屬公司
新諾威（深：３００７６５）預期半年多賺１２％至３０％，純利錄得１﹒２３億至１﹒４３億
元人民幣。集團上半年業績值得期待，技術走勢上近日突破１０天、２０天、５０天線，建議於
１０天線約１３﹒５０元買入，目標價為１５元，止蝕價為１２﹒３元。（本周二建議時股價：
１３﹒７４元）
　
　　維他奶國際（００３４５）：集團把握健康飲食需求，研製以植物為本的營養產品，不僅注
重低脂和低糖（或無糖）的原則，並加入健康膳食不可少的元素，包括適量的蛋白質、必需的維
他命和礦物質。集團由本港企業逐步發展成為亞太區主要的植物為本食品及飲品生產商，截至今
年３月底止年度業績顯示，毛利４０﹒４２億元，按年升１８﹒１９％。主要由於原材料（尤其
是糖及包裝紙）價格利好，加上銷量增加提升生產效率，故毛利率由５２﹒９０％增加至
５３﹒７０％有所改善。
　　業務遍布約４０個市場，其中，內地市場為目前集團最大且增長最快的市場。佔收入比重約
六成，內地的收入增長２５﹒０８％至４６﹒２８億元，受惠於現有銷售省份的強勁表現、新開
拓省份的持續逐步發展以及產品組合的適切性日漸提高，因此，預計內地業務增長持續。集團為
應付未來需求，已開始興建位於廣東省東莞市的新生產廠房。集團公布業績後，增長速度遜市場
預期，績後獲利盤湧現致股價回調逾２０％，為中長線帶來吸納機會，建議於２０天線約
３７﹒７０元買入，目標價為４２﹒００元，止蝕價為３４元。（本周二建議時股價：３７﹒８
元）《招商永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（筆者沒持有上述股份）