《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦旭輝控股、華潤水泥

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦旭輝控股、華潤水泥
　
　　旭輝控股集團（００８８４）：集團近半的物業銷售集中於經濟規模較大和人口眾多的內地
長三角地區，上半年整體合同銷售額按年穩步增長３４％，平均售價亦同比增１３﹒５％，錄得
價量齊升。今年首７個月已完成全年銷售目標１９００億元人民幣的５４％，由於下半年可售貨
值高達２３００億元人民幣，料全年達標不難，並展現較同業優秀的銷售增速。此外，穩健的買
地策略為未來提供增長空間，其於上半年的新增土儲集中於潛力優厚的二線城市及粵港澳大灣區
，而平均購地價按年減低２２％。隨著該批較低成本的儲備陸續推售，有望正面拉動未來一年的
毛利率。旭輝現價相當於６﹒７厘的股息率，除手持現金５４３億元人民幣之外，其上半年銷售
回款進一步升至９５％，考慮到下半年的購地計劃將有所放緩，充裕的現金水平將有助其維持穩
定的派息比率。故建議現價買入，首目標價５﹒２元，止蝕價４﹒３元。（建議時股價：
４﹒７８元）
　
　　華潤水泥控股（０１３１３）：集團為華南地區規模最大的水泥企業，上半年雖受累於水泥
熟料銷量及均價回落而影響頂線收入，惟由於煤炭佔其生產成本近四成，故平均單位煤炭成本同
比下跌１４﹒２％，令毛利率按年大致持平。廣東和廣西兩個集團的核心銷售地區之固投增速優
於全國平均水平，同時亦受惠於未來２至３年大灣區內的基建配套建設，區內的長遠水泥需求具
韌性。短線而言，９月份的旺季將至，早前受淡季及雨季影響的華南水泥價格可望存在修復空間
，同時煤炭價格疲軟有助維持利潤率穩定，整體盈利表現可望受到催化。華潤水泥上半年的派息
比率維持在４８﹒２％，較去年同期提高０﹒５％，隨著較大部分的資本開支已於期內完成，配
合其穩定而強勁的現金流，高派息比率預計將可持續，現價相當於７﹒５厘的股息率增添額外防
守性。故建議現價買入，首目標價７﹒５元，止蝕價６﹒４元。（建議時股價：７元）
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益
。）

　　　　　　　　　　一中證券彭啟明：薦買中國神華、高鑫零售

　　中國神華（０１０８８）（滬：６０１０８８）：主要於國內從事煤炭生產、銷售、發電及
售電服務。在現今可再生能源未能完全取代及完全供應國內對電力的需求，燃煤發電前景依然樂
觀。雖然現今市況持續不穩，但內地能源供應市場可避免受外圍因素衝擊。近日大市急回，該股
在１５元左右有大量買盤支持。目標價１７﹒３０元，買入價１５﹒５０元，止蝕價１４﹒７０
元。（本周一建議時股價：１５﹒７６元）

　　高鑫零售（０６８０８）：主要業務為在國內經營大賣場及電子商務平台。國內龐大消費可
抵銷美中貿易戰的衝擊。隨著中央積極增加國內消費以支持新一輪的經濟增長，相信此股會受惠
。技術上，該股在過去三個月間股價穩步上升，更曾升破二月高位，股價有望再進一步上升。目
標價８﹒６０元，買入價７﹒８０元，止蝕價７﹒４０元。（本周一建議時股價：７﹒９５元）
《一中證券董事總經理　彭啟明》（筆者持有上述股份權益）