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00003 香港中華煤氣
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大行報告

21/08/2019 11:37

《古臣周記-古臣》公用股逆市都捱沽,無咗避險作用?

  《古臣周記》對於一個初初學買股票嘅投資者嚟講,業務同派息都比較穩定嘅公用股係唔錯
嘅選擇。不過,呢排有個別公用股派成績表,有盈利倒退,亦有由盈轉虧,一啲有穩定收租業務
嘅房託亦受本地社會事件牽連。公用股走勢落後,仲唔知跌完未,阿臣真係大跌眼鏡。唔通公用
股用嚟避險嘅作用已經無咗?孖屐前景仍然唔明朗,公用股仲買唔買得過?

*業務及派息穩定,仍可長線投資*

  要回答呢個問題,先講下公用股有咩特性。一般公用股擁有地區壟斷嘅民生相關公共事業,
收入穩定同有充足嘅現金流,加上有穩定嘅派息政策,吸引唔少人用嚟長線投資。因此,每當孖
屐恐慌情緒上升,呢啲相對穩定嘅公用股可以暫時成為資金嘅避險處。除非遇上經濟衰退或大跌
市,唔係嘅話轉投公用股會著數過揸黃金,因為後者係無息收嘅。
  換言之,即使公司發咗盈警,以至業績倒退,只要長遠基本業務仍然維持平穩增長、現金流
無點受到影響,同埋維持派息嘅話,仍然可以趁低吸納嚟長揸。

*中電盈利料受利潤管制政策所限*

  先同大家睇下隻今年上半年由盈轉虧嘅中電(00002)。公司期內錄得9﹒07億銀虧
損,舊年同期就賺74﹒36億銀。第二期中期股息每股0﹒63銀,管理層表示,有信心維持
穩定派息。
  中電錄得虧損主要因為澳洲業務商譽減值而由盈轉虧,但由於係非現金項目,所以唔影響公
司現金流,派息同樣有穩定增長。不過,受香江舊年十月生效嘅「兩電」利潤管制協議影響,加
上澳洲業務收入減少,集團上半年嘅現金流量按年下跌逾三成七。管理層亦預料,澳洲新嘅電價
規管機制已喺今年七月生效,將直接影響下半年嘅盈利。
  睇嚟中電基本業務盈利因為地方政策(香江同澳洲嘅利潤管制協議),面臨下滑嘅風險,就
算保持一樣派息,缸友都可能有賺息蝕價嘅風險,因為股價走勢未必會好靚仔!

*若社會氣氛改善,港鐵望續向上*

  另一隻盈利倒退嘅係港鐵(00066),上半年純利按年下跌逾兩成二,維持中期息
0﹒25銀。拖累業績嘅主因係公司需為旗下沙中線紅磡站同屯馬線,以及米字國業務作出超過
24億銀嘅撥備。由於沙中線嘅最終嘅法律責任誰屬,同埋具體支出仍未確定,未來用唔用得晒
啲撥備,或者需唔需要再增加都未知,呢方面係一個隱憂。
  除咗地鐵車務,佢亦有一半喺地產業務,公司預期「日出康城」第五期同第七期商場視乎進
度喺下半年入帳,有機會抵銷返上半年嘅撥備。另外,當前社會氣氛緊張,孖屐憂慮連串示威事
件會影響港鐵日常車務,甚至旗下商場嘅生意,拖累佢嘅股價。近日孖屐氣氛轉好,佢反彈力度
都幾強,顯示缸友對佢前景都有信心。不過,港鐵今年累計升幅超過兩成,目前息率都係得
2﹒48厘(詳見下表),加上重返早前高位仍面對阻力,買嚟收息兼賺價嘅吸引力又爭少少。

*煤氣內地業務受到人仔貶值影響*

  講到揀公用股,阿臣就推薦業務前景相對明朗兼年年十送一紅股嘅煤氣(00003)。公
司噚日啱啱公布業績,上半年純利按年下跌近一成九,中期息維持12仙。雖然本地煤氣業務銷
售因為餐飲業需求放緩而下跌,但營業額佔比較高的內地燃氣業務就有增長。公司指出,內地積
極推動天然氣使用,令集團相關業務得以持續受惠。不過,要留意番隨住人民幣下半年料繼續走
弱,將對集團盈利造成負面影響。
  煤氣股價喺績前已被炒起,放榜後今日(21日)沽壓都幾大。但見到神州同花旗國嘅貿易
戰仍然膠著,加上本地政局難以喺短期內解決,孖屐唔明朗因素都大,阿臣認為,煤氣仍然具備
避險能力,而且隨著股價下跌,息率都上返2厘,所以阿臣個倉計劃趁佢回調至16蚊邊,買入
一手1000股。

  表列本地公用股息率比較:

  股份                現價(升跌幅%)        息率
  ----------------------------------------
  中電  (00002)    82﹒25銀(-0﹒48)    3﹒720
  煤氣  (00003)    16﹒36銀(-4﹒33)    2﹒009
                                 (未計十送一紅股)
  電能實業(00006)    54﹒05銀(-0﹒83)    5﹒176
  港鐵公司(00066)    48﹒30銀(-0﹒72)    2﹒482
  長江基建(01038)    56﹒20銀(+0﹒09)    4﹒324
  港燈  (02638)     7﹒74銀(無升跌)      4﹒659
  香港電訊(06823)    12﹒90銀(+0﹒62)    5﹒363
  ----------------------------------------
  註:資料截至今日11:15am


  表列截至8月21日(11:15am止)阿臣投資組合表現:

  股份      股數     平均買入價      現價       總值
  ----------------------------------------
  港股:
  金界     2000股   9﹒65元    11﹒04元    22080元
  ----------------------------------------
  股票市值    : 22080元
  剩餘現金    :136250元
  組合淨值    :158330元
  組合本月收益表現: -0﹒70%(截至上月底止組合淨值:159444元)
  組合累計收益表現:+50﹒79%(本金105000元計)(2016年8月開倉)
 
  *數據截至今日11:15am

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備註: 即時報價更新時間為 15/11/2019 17:59
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