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02001 新高教集團
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大行報告

29/08/2019 09:05

《勝算在握》銳升證券鄧聲興:薦買新高教、中國食品

           銳升證券鄧聲興:薦買新高教、中國食品
 
  新高教(02001):集團中期業績表現理想,期內學生人數增長強勁,學費及住宿費顯
著上升,分別增加98%及146%。集團中期盈利按年增長33﹒99%至2﹒01億元人民
幣。期內收入5﹒01億元人民幣,按年增加101﹒4%。收入大幅增長主要歸因於新完成收
購河南學校、東北學校及廣西學校,以及通過集團化營運促成現有學校學生人數及學費增加。集
團改善財務水平,上半年累計新增授信逾12﹒3億元人民幣。截至上半年底,有息負債降低
4﹒5%至15億元人民幣,短期負債佔比亦有下降近18個百分點,整體債務狀況有改善。建
議買入股份,目標價3﹒8元,止蝕價2﹒8元。(建議時股價:3﹒3元)
 
  中國食品(00506):集團中期收入及純利各升9﹒8%及15%,好過預期。主要受
惠於高毛利產品銷量增長及包裝結構改善,內地增值稅稅率調整的紅利有效抵消產品的成本上漲
,毛利率有改善。建議買入股份,目標價3﹒8元,止蝕價3﹒1元。(建議時股價:3﹒41
元)《銳升證券聯合創辦人及首席執行官 鄧聲興》
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份) 


          鴻鵬資本證券何啟俊:薦買石四藥、青島啤酒

  石四藥(02005):公司公布截至今年6月底止之中期業績,收入按年上升11﹒1%
至23﹒3億元;股權持有人應佔溢利按年上升23﹒1%至5﹒5億元,佔全年預估盈利約
47%,每股派中期息5仙。核心靜脈輸液的收益同比上升11﹒6%至22﹒4億元,佔收益
比重96﹒5,其中治療性輸液在大輸液產品的銷售佔比按年上升1﹒7個百分點至21﹒5%

  過去幾年,內地政府加強對輸液產品規管和GMP認證,令整個行業進行洗牌。目前輸液行
業三強鼎立,包括石四藥、科倫藥業(深:002422),以及華潤雙鶴
(滬:600062),合計佔約75%市場份額,預期前列競爭者會受惠於行業集中度提高。
  此外,石四藥的非PVC軟袋及直立式軟袋輸液的產量全國排第一,公司持續受惠於軟袋包
裝逐漸取代玻璃及塑料瓶的大趨勢,配合積極拓展治療性輸液的策略,有助優化產品結構和拉動
毛利率表現。策略上,現價為2019年預測市盈率19﹒4倍,略高於過去5年平均水平,建
議可以待股價調整吸納。目標價8﹒00元,買入價7﹒00元,止蝕價6﹒30元。
(本周三建議時股價:7﹒43元)
 
  青島啤酒(00168):截至今年6月底止之中期業績,公司營業收入按年上升9﹒2%
至165﹒5億人民幣;股權持有人應佔利潤同比上升25﹒2%至16﹒3億人民幣,不派中
期息。盈利增長主要是公司積極開拓國內外市場,加快產品升級轉型,令產品均價上漲。期內,
啤酒銷量按年上升3﹒6%至473千升,銷量增長高於行業平均水平。
  展望未來,公司借助在國內市場的龍頭優勢,延續其在中高端市場的布局。根據
GlobalData預測,按消費量計,全國啤酒市場規模在2018年至2023年僅輕微
增長0﹒9%,而高端及超高端類別同期增長明顯較快,增速在4﹒9%。策略上,現價為
2019年預測市盈率35﹒9倍,估值明顯落後於同業華潤啤酒(00291),加上近期消
費類股份受資金追捧,料短期股價仍有上升動力。目標價56﹒92元,買入價48﹒38元,
止蝕價43﹒54元。(本周三建議時股價:51﹒75元)
《鴻鵬資本證券高級分析員 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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