《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中鐵、華能國際

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中鐵、華能國際
　
　　中國中鐵（００３９０）：國務院上周印發《交通強國建設綱要》，提出到２０２０年全面
建成小康社會交通建設任務和「十三五」現代綜合交通運輸體系規劃的各項任務。《綱要》提出
加強研發新型運載工具，包括三萬噸級重載列車、時速２５０公里高速輪軌貨運列車等，並且建
構以高鐵、航空為主的大容量、高效率的客運服務，從而提高客運能力。加上國務院早前宣布加
快地方政府債券發行，預期交通基礎項目會加快上馬，提振鐵路基建股表現。
　　今年上半年，中鐵收入按年上升１４﹒５％至３６１８﹒７億人民幣；淨利潤則同比增加
１０﹒１％至１０５﹒１億人民幣。所有業務分部收入均錄得正增長，其中佔比最大的基礎設備
建設收入按年上升１７﹒５％。下半年以來，公司繼續中標多項重大工程合同，累計中標金額約
８００億人民幣，佔２０１８年營業收入約１０﹒８％。鐵路基建股近期走勢相對落後，中鐵目
前２０１９年預測市盈率僅５﹒６倍，估值吸引，可現價收集。目標價５﹒５４元，買入價
４﹒９９元，止蝕價４﹒４９元。（建議時股價：４﹒９９元）
　
　　華能國際（００９０２）：國家能源局上周公布，８月份全社會用電量按年增長３﹒６％至
６７７０億千瓦時；今年首８個月全社會用電量則同比上升４﹒４％。隨著內地即將踏入冬季採
暖的需求旺季，預料用電量於第四季度會提速，對於一眾火電企業而言屬於利好。另一方面，煤
炭需求疲弱和電廠的煤炭庫存高企，令到煤炭價格今年走勢不振。根據發改委本月中公布８月份
全國電煤價格指數，按年下跌６﹒８％至每噸４８６﹒８元人民幣。
　　截至今年６月底止之中期業績，華能國際收入僅按年上升１﹒５％至８３６﹒０億人民幣；
淨利潤則大幅增長９８﹒８％至１７﹒３億人民幣。盈利增長主要是燃料成本同比下降８﹒３％
所拉動。預期今年餘下時間電煤市場的供求關係會相對寬鬆，價格缺乏上升誘因，相信火電企業
全年的盈利表現會保持理想。策略上，華能現價為２０１９年預測市盈率１０﹒８倍，股息率
６﹒４厘，具一定值搏空間。目標價４﹒６４元，買入價４﹒２１元，止蝕價３﹒７９元。（建
議時股價：４﹒２１元）《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持
有上述股票）

　　　　　　　　　　　招商永隆銀行趙卓峯：薦買聯通、中信証券

　　中聯通（００７６２）：中國３大電訊業迎來新消息，其中，集團此前宣布與中電信
（００７２８）簽署《５Ｇ網絡共建共享框架合作協議書》，將進行５Ｇ網絡共建共享合作。據
《中國證券報》報道，５年的５Ｇ建設周期中，預計共建共享將為兩公司各節省人民幣２０００
億元資本開支。另外，深圳市舉行５Ｇ建設動員大會，發出全面加快５Ｇ發展動員令，力爭
２０１９年底實現重點區域５Ｇ網絡全覆蓋，２０２０年率先實現全市５Ｇ網絡全覆蓋和獨立組
網。
　　各種消息顯示５Ｇ發展進入提速狀況。２０１９年上半年，集團伴隨內地通信行業步入發展
的陣痛期，收入增長面臨壓力，服務收入實現人民幣１３３０億元，同比下降１﹒１％。集團堅
持新發展理念，轉換創新發展新動能，控成本、提效益，盈利持續快速提升。ＥＢＩＴＤＡ達到
人民幣４９５億元，同比增長８﹒４％；稅前利潤達到人民幣８７億元，公司權益持有者應佔盈
利達到人民幣６９億元，同比增長１６％。
　　集團將加快雲計算、大數據、物聯網等重點創新業務的能力培養和規模拓展，產業互聯網業
務發展實現持續快速突破。集團擁有較高的自由現金流，有利５Ｇ發展，預計下半年及明年在手
機移動業務市佔率將提升。受消息帶動，建議約８﹒２０元附近買入，目標價約為９﹒４０元，
止蝕價為７﹒６０元。（本周二建議時股價：８﹒２７元）　

　　中信証券（０６０３０）：國家外匯管理局公布，取消合格境外機構投資者（ＱＦＩＩ）和
人民幣合格境外機構投資者（ＲＱＦＩＩ）投資額度限制。分析指出，開放投資限額象徵中國進
一步開放外資入市。另外，Ａ股已成功「入摩」（獲納入ＭＳＣＩ指數），第三階段將於１１月
進行。上述因素使資本市場進一步開放，將提升國際資金投資內地金融市場及於Ａ股市場佔比，
皆有助增加內地券商股的投資收益及手續費收入。
　　中信証券龍頭地位突出，２０１９年上半年，Ａ股主承銷項目３６單，主承銷金額人民幣
１２２８﹒６９億元（含資產類定向增發），市場份額２０﹒１３％，排名市場第一。而主承銷
各類信用債券合計９４２隻，主承銷金額人民幣４５２８﹒６９億元，市場份額４﹒９２％，債
券承銷金額及數量均排名同業第一。
　　Ａ股重大資產重組交易金額約為人民幣３７５億元，排名行業第三。另外，本月初集團獲國
家外匯管理局同意，開展自身及代客即期結售滙業務，及在銀行間外匯市場開展人民幣對外匯即
期和衍生產品交易業務，有助維持行業領先地位。建議回調至５０天線約１４﹒８０元附近買入
，目標價約為１７﹒００元，止蝕價為１３﹒８０元。（本周二建議時股價：１５﹒０８元）《
招商永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（筆者沒持有上述股份）