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01398 工商銀行
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大行報告

21/10/2019 09:13

【人行操作】管濤:貨幣政策逆周期調節除降準降息,還可考慮擴表

  《經濟通通訊社21日專訊》國家外匯管理局原國際收支司司長管濤周一撰文表示,如果人
民銀行將資產負債表管理與存款準備金率和基準利率調整結合使用,可以進一步豐富金融調控手
段,拓展貨幣政策空間;在貨幣政策中性的立場下,人行存在「擴表」的必要性和可行性。
  管濤指出,與降準和降息相比,「擴表」操作的靈活性更強,但貨幣刺激的信號作用較弱,
有助於避免擾動市場預期。人行可通過針對地方專項債發行、商業銀行資本補充、支持企業債權
股權融資等特定事項,優化抵押品範圍、調整人行交易對手、創新貨幣政策工具等,加強財政、
貨幣和結構性政策的協調。
  文章稱,無論從絕對還是相對規模看中國央行目前都在「縮表」,從負債端看主要表現為基
礎貨幣投放減少,2019年前三季度累計少投放2﹒51萬億元人民幣,相當於同期央行資產
負債表收縮規模的2﹒38倍。「縮表」部分抵消了人行貨幣政策的逆周期調節效果。
  他並認為,人行「擴表」可納入下一步貨幣政策考慮的範疇。而此「擴表」不等於彼「擴表
」,美歐日實施的量化寬鬆貨幣政策,是人行通過購買資產的方式,擴張資產負債表,向市場提
供流動性,屬於非常規貨幣政策範疇。而人行的「擴表」主要是臨時性的市場流動性調節,不涉
及抵押品所有權的轉移。面對國內外風險挑戰明顯增多的復雜局面,需要進一步完善宏觀調控、
充實政策工具箱。
  文章指出,人民幣匯率破「7」之後,境內人民幣匯率雙向波動、市場預期分化,中國人行
採取「擴表」的操作並不突兀,也不會導致經濟內外均衡衝突。(ca)

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備註: 即時報價更新時間為 15/11/2019 17:59
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