按盤價 
《經濟通通訊社３１日專訊》富瑞發表研究報告預計，百威亞太（０１８７６）第四季的銷
售額將下降１％，而毛利率亦會受壓，因此將其２０１９－２１年持續性ＥＢＩＴＤＡ預測下調
１－９％，並將該公司的的目標價由３８元下調至３５元，即較昨日（３０日）收市價
２７﹒３５元，仍有上漲２８％的空間，維持「買入」評級，相信其長期增長仍具韌性，百威有
望在中國和東南亞的啤酒升級趨勢中領跑。
報告指出，在中國市場，監管機構打擊非法夜店的行動影響啤酒需求；在南韓市場，經濟疲
軟和競爭加劇之下，行業需求疲軟導致百威四季度銷量持續下滑，估計第四季度毛利率將會受壓
，由於夜店渠道的需求減少，百威加大了在其他渠道的營銷支出，以保住市佔率。
報告又說，隨著競爭加劇，預計百威將更看重銷量佔有率，因此預計明年不再加價，同時公
司有意在２０２０年提高營銷支出以保住市佔率，因此毛利率將面臨更大壓力。
不過，受夜店需求回升、渠道庫存下降等因素推動，富瑞預計，百威亞太明年稍後時間業績
增長有望回升。（ｃｌ）
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