按盤價 
《經濟通通訊社３日專訊》富瑞發表研究報告指，高端化及整合將會成為中國消費必需品行
業的主要推動力。該行的行業首選依次為蒙牛（０２３１９）、萬洲國際（００２８８）、Ｈ＆
Ｈ國際控股（０１１１２）。該行指，更為喜歡長期而言，能夠同時受惠於高端化及整合兩個行
業趨勢的企業，並可在短期內促進銷售增長或利潤增長。
富瑞表示，在乳製品行業，受消費者對新鮮農產品的偏愛的推動，巴士德消毒牛奶的需求將
在２０２０年加快增長，預計蒙牛將通過其強大的供應鍊和品牌來鞏固該部門。肉類製品方面，
隨著中國肉類價格從２０２０年第四季度開始進入下行周期，預計萬洲國際將從２０２１年開始
實現利潤增長。至於營養補充品行業，該行預計，Ｈ＆Ｈ將從今年開始強勁增長，在監管機構去
年的打擊非法產品後，需求恢復和整合將在今年加快。
該行又指，新型冠狀病毒肺炎疫情的爆發將加速整合。鑑於鑑於農曆新年是很多消費品的傳
統旺季，因此今年首季疫情嚴重影響了需求。該行預料，一些規模比較小的企業的現金流將收緊
並轉弱，有部分企業退出市場，從而導致更高水平的合併。不過，該行認為，疫情是一次性影響
，一旦疫情消除，覆蓋的股份都將會迅速恢復。（ｓｋ）
股份 目標價 評級
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蒙牛（０２３１９） ３９元 買入
萬洲國際（００２８８） １０﹒８元 買入
Ｈ＆Ｈ國際控股（０１１１２） ４５元 買入
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