《勝算在握》華盛証券：薦買網龍（７７７）錦欣生殖（１９５１）

　　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買網龍、錦欣生殖

　　網龍（００７７７）：集團主要從事網絡遊戲開發及營運，以及線上教育業務。新型冠狀病
毒疫情除了在中國肆虐外，近日疫情亦逐步擴散至全球其他國家。為減低感染之風險，不少國家
亦宣佈將學校停課。此舉促使在線學習的需求大幅上升，而近年重點發展環球線上教育業務（佔
２０１９年上半年總收入之３９％）之網龍可視為直接受惠者之一。至於另一主要收入來源網絡
遊戲開發及營運（佔２０１９年上半年總收入之５９％），亦同樣受惠於市民減少外出的時間。
受惠於期內遊戲業務大幅增長，公司於２０１９年上半年除稅後溢利高達３﹒７５億人民幣，已
相當於２０１８年全年除稅後溢利之７９％，相信下月公布之全年業績亦有不俗表現。而公司手
持逾１４億人民幣淨現金亦為公司提供了穩健的財務基礎（不包括近日配股集資所得之７﹒７億
港元）。
　　公司股價於２月初曾急升至２９﹒１５元，其後受配股消息（配售價２３﹒７元）及環球市
場負面氣氛所影響而反覆回落。在疫情升溫的風險下，此類業務直接受惠的公司有望成為資金避
難所，短期調整過後有機會再次向高位進發。
　　投資者可考慮於現價買入，以２５﹒３元為短線目標，向下則以２０元為止蝕位置。（建議
時股價：２１﹒５０元）
　
　　錦欣生殖（０１９５１）：集團主要在中國及美國提供輔助生殖服務、管理服務及輔助醫療
服務。公司所從事的輔助生殖行業，直接受惠於中國於２０１５年取消實施之「一胎政策」，而
中國的輔助生殖行業滲透率遠較外國為低，因此在內地市場的增長潛力龐大。從２０１９年中期
報告可見，其源於中國之收益及分部利潤增長分別高達２３％及２４％，可見行業前景甚為可觀
。加上公司於２０１８年１２月收購了ＨＲＣ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ而打入了美國市場，令集
團無論在收入及純利皆錄得顯著增長（分別上升９２％及６５％）。若扣除上市費用及僱員購股
權計劃等開支，經調整純利升幅更高達１０２％。
　　公司自去年８月２５日公布業績後便反覆向上，加上被納入港股通的支持，股價更於去年
１１月高見１５﹒３元水平。現時跟隨市場大幅回落，正好提供了投資者趁低吸納的機會。早前
招銀國際發布的研究報告亦指，公司的國內醫院分別位於成都和深圳，而首季亦屬於傳統收入淡
季，因此疫情的影響相對有限。該行維持其買入評級並給予目標價１５元。
　　投資者可考慮於１０元或以下買入，以１５元為中線目標，向下則以招股價８﹒５４元為止
蝕位置。（建議時股價：９﹒９９元）《華盛証券》

　　　　　　　　　　招商永隆銀行孫曉驕：薦買平安好醫生、中手游

　　平安好醫生（０１８３３）：新冠肺炎疫情打擊眾多行業，但互聯網醫療正因此凸顯出其獨
特優勢。線上問診可第一時間判定疑似病例，指導防護與治療，有效避免醫護與感染者，求診者
與感染者的各種交叉感染。同時，集團的ＡＩ輔助診療系統，可提供７Ｘ２４小時即時服務，病
人無需輾轉，有效彌補線下醫療不足。疫情發生後集團旗下平台新註冊用戶量增長１０倍，新增
用戶日均問診量則增加９倍，反映巨大潛力。
　　集團醫療支持網絡強大。除１４０９人組成的自有醫療團隊外，外部合作醫院數超過
３０００家，合作藥店９﹒４萬家，覆蓋中國３７５個城市，海外合作網絡覆蓋美國、德國、日
本等近１０個國家和地區。
　　集團雖暫未產生盈利，但收入高速增長，核心業務在線醫療收入同比增長１０８﹒９％。又
於去年１１月末納入ＭＳＣＩ中國指數，是互聯網醫療中唯一入選個股，ＥＳＧ評級為ＢＢＢ，
與騰訊相同。股價正處在整固階段，投資者可候股價回調於近期低位７０元左右吸納，以８４元
為目標，確認跌穿１月中支持位約６２元止蝕。（本周二建議時股價７５﹒８５元）
　
　　中手游（００３０２）：由於新冠肺炎疫情蔓延，民眾較以往更多時間宅在家中，網絡遊戲
活躍用戶數及用戶時長急速增加。集團作為中國內地最大的手遊發行網絡之一，有望受惠。而且
，行業政策亦回暖，國家高層發表關於疫情工作的講話中，提出了加快釋放新興消費潛力的指引
；相關部門近期審批通過了５３款遊戲版號，為行業發展釋放出積極訊號。
　　集團盈利能力不俗，２０１９年上半年純利同比增長約５３﹒６％；平均付費用戶轉化率為
７﹒３％，遠高於行業平均值。集團於中國內地擁有最大的ＩＰ儲備可供開發遊戲（３１項ＩＰ
授權及６８項自有ＩＰ）。集團亦持有１２家手遊公司的股權，有助於鞏固行業地位。另外，集
團有７３款遊戲仍然活躍及有１１款遊戲擁有超過３年的生命週期；儲備中的２９款遊戲有機會
於２０２０年年底前推出，業績有望持續高速增長。
　　集團預測市盈率僅１１﹒５倍，相較於同業估值較低，具投資價值。加上近期獲納入恆生綜
合指數成份股，即將於３月９日迎來南下港股通資金，或為股價提升提供催化劑。投資者可考慮
於３﹒２元附近收集，上望目標價約４元，明確跌穿１月中低位約２﹒８５元附近可止蝕。
（本周二建議時股價：３﹒４１元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》
（筆者沒持有上述股份）