按盤價 
《經濟通通訊社２５日專訊》大和發表研究報告指出，影響光大國際（００２５７）垃圾發
電及生物質業務未來電價水平之政策，仍然懸而未決，但年初至今，公司股價已累跌約３６％，
相信不確定因素已經反映，所以上調投資評級至「優於大市」，但將１２個月目標價由４﹒９５
元減至４﹒３元，調低幅度約１３％。
光大國際去年純利增加２０％，業績公布後，大和已將其２０２０－２１年的每股盈利預測
分別調低９％及調高２％，以反映項目延遲的影響。
大和報告指出，內地計劃調低電價補貼，將影響光大國際新垃圾發電項目的回報率，而調升
垃圾處理費，未必可以完全抵銷有關影響，同時，現有項目的補貼延遲發放，也可能影響光大國
際的現金流。
報告說，光大國際的資本開支由２０１８年的１３５億元增至２０１９年底的１９０億元，
預期今年會進一步增至２００億元，雖然資本開支增長減慢，但仍處高位，估計淨負債率將從由
去年底的９１％，升至今２０２０－２２年的１１３－１４０％，預計公司透過增加負債來擴張
產能的做法，最終會令現金流受壓，當負債率升至某一水平時，大和不排除光大國際會有股權攤
薄之風險。（ｃｌ）
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