按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》野村發表研究報告指，綠城服務（０２８６９）去年業績略遜於
該行預期，主因教育業務經營開支較高及在新會計準則下租約的財務成本上升。儘管公司物業服
務及向非業主提供的增值服務增長強勁且具高可見度，惟在新冠狀病毒疫情下，該行對其家庭代
理及教育業務並不樂觀，相信公司今、明兩年純利率將持續受壓，維持其「中性」評級，並下調
目標價４％，由９﹒３港元降至８﹒９港元。
野村認為，公司充裕的儲備面積將可支持公司對物業服務收入的預期，即按年增長２０－
２５％；由於項目儲備按年升４２％，公司亦預期來自非業主的增值服務收入可按年增加２０－
３０％。
不過，儘管綠城服務預期來自業主的增值服務收入可按年增長２０％，惟野村認為在疫情下
要達標恐有難度，而公司希望教育業務今年虧損可按年持平，在教育業務未能扭虧之前，預期公
司今年來自業主的增值服務毛利率將按年跌１個百分點至２６％，２１－２２年則料會改善至
２７％。
野村下調公司今、明兩年核心盈利預測１４％，以反映來自業主增值服務毛利率較低及財務
成本上升的預期，並認為公司估值雖合理，惟在同業中，該行較偏好雅生活服務（０３３１９）
及碧桂園服務（０６０９８）。（ｙｗ）
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