《缸邊嫺談－黃惠嫺》統一（２２０）現金充裕，派息比率高可吼

　　《缸邊嫺談》在疫情發展下，多國央行均採取減息措施作為應對手段之一。在低息環境下，
收息股或成為投資者較好的選擇，但上周英倫銀行要求，英國七大銀行今年停止派息及回購，而
作為收息股的匯控（００００５）原訂本月派發２０１９年度第四次股息，上周宣布撤回不派，
令一眾以收息為主的投資者願望落空。
　　統一企業中國（００２２０）於３月２５日公布２０１９年度業績，截止２０１９年１２月
３１日止，集團持有現金及銀行結餘較去年同期增長２５﹒２％至６４﹒８４億元（人民幣．下
同）；總借款較去年同期減少３９﹒３％至１２﹒０７億元；集團的資本負債比率為負
６３﹒１％，較２０１８年１２月３１日的負３１﹒８％下跌了３１﹒４個百分點。
　　現時集團的收益率超過４﹒５％，而２０１９年全年派息人民幣０﹒３１６３元，已連續兩
年派息比率高達１００％，若集團維持派息政策不變，相信在低息的投資環境下不失為一隻收息
股之選。
　
＊專注聚焦建構品牌＊
　
　　２０１９年度，統一企業中國的收入按年增長１﹒１％至２２０﹒２億元，而毛利率較
２０１８年提升２﹒５個百分點至３６％，主要因為集團持續優化產品結構、原物料價格下跌以
及中國政府推行一系列減稅降費措施等因素所致。
　　佔集團收益超過一半的飲料產品方面，集團２０１９年的茶飲料事業收益同比下跌５﹒５％
至５６﹒１６億元，果汁的收益同比增長１﹒３％至１７﹒４７億元，奶茶事業收益較去年同期
增長１３﹒１％，連續三年實現雙位數增長。
　　佔集團３８﹒６％收益的方便麵產品方面，２０１９年方便麵的業績增長歸功於中高價位品
牌「湯達人」持續受到市場肯定，收益較去年同期達雙位數增長。
　　集團已表示，目標是繼續「健康操作」，加強產品新鮮度控管，穩定市場價格，專注聚焦建
構品牌資產，改善產品結構，有序地提升經營成果。
　　在健康認知的目標下，集團推出的「茶裏王」無糖茶以「減法」的健康消費概念，結合「不
添加」的產品優勢，通過高、低溫雙萃取工藝，最大程度保留茶葉精華。而在消費升級的目標下
，預期將與「茶．瞬鮮」冷藏茶共同滿足高端市場需求。

＊過往派息比率１００％＊
　
　　在新型冠狀病毒疫情下，因應內地餐飲停業、出行受阻，以及家居隔離等情況，相信對方便
麵等的速食食品需求有所增加，亦為集團提供新的機遇。
　　中國政府今年會繼續加大力減稅降費的力度以支持經濟，這有助減輕集團在成本上的支出。
而集團亦會繼續調整產品組合以迎合市場需求，預期集團今年的毛利率及利潤有望保持穩定增長
。另外，集團現金儲備充足，而２０１８年及２０１９年的派息比率高達１００％，現時的收益
率超過４﹒５％，在低息的環境下集團可成為收息一族之選。投資者可考慮於７﹒２港元附近的
水平增持或吸納，目標價為８﹒８７港元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
　
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