《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買安踏體育、信義光能

　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買安踏體育、信義光能

　　安踏體育（０２０２０）：集團早前發出盈警，表示上半年純利將減少不超過３５％，期內
經營溢利按年下跌主要因為受疫情影響導致收益下降，而安踏品牌及ＦＩＬＡ品牌的毛利率亦略
為下跌，另外應收貿易賬款虧損撥備增加。不過，集團於第二季的銷售逐步恢復，預期下半年行
業有望回暖，而管理層有信心今年底前消化現有渠道庫存，且預期下半年毛利率將會改善。安踏
將於本月２５日公佈業績，料市場已消化上半年的業績預期，而安踏的多品牌戰略將可繼續擴大
市場份額，雖然ＦＩＬＡ的庫存水平較高，但預期下半年將逐步下降。而近日安踏的股價拾級而
上，料有機會逐步挑戰早前高位。建議買入價７２﹒５元，目標價７９﹒５元，止蝕價６９元。
（建議時股價：７３﹒１０元）
　
　　信義光能（００９６８）：集團中期收入按年升１５﹒７％至４６﹒２億元，純利同比增加
４７﹒６％至１４﹒１億元，受惠太陽能玻璃業務提升，帶動毛利率按年擴闊８個百分點至
４７﹒３％。集團於上半年的原片玻璃生產並未受疫情影響，而薄片玻璃銷售增加及產品均價上
升，均有助推動業績造好。另外，集團持續增加太陽能玻璃產能以擴大市佔率，今年６月至明年
底將有多條生產線開始營運，預期市場對太陽能玻璃的需求持續，因此擴產有助推動收入增加。
預期下半年內地光伏裝機量將上升，以及海外的安裝於下半年重新啓動，而第三季開始中石油或
提供較低的天然氣成本，故集團的生產成本或下降。建議買入價９﹒１元，目標價１０元，止蝕
價８﹒７元。（建議時股價：９﹒２６元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為
證監會持牌人士，沒有持有上述股票）


　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買時代鄰里、九毛九

　　時代鄰里（０９９２８）：集團充分運用資本市場助力規模擴張，繼去年底上市集資７﹒９
億元後，上月成功配股集資７﹒８億元，令手持現金逾９﹒７億元人民幣的淨現金狀態進一步強
化。當中９０％配股所得款項計劃用於戰略投資及收購，未來以併購主導的增長模式更為明確，
有望在母公司每年５００萬平方米的穩定在管面積供給以外更進取地擴張。
　　事實上，集團今年以來的３宗收購中不乏優質交易，其中最近收購了連續兩年被評為「中國
物業服務百強企業」、在管面積達１，６００萬平方米的上海科箭之５１％股權，該公司
１３﹒５％的淨利率較時代鄰里目前的８﹒８％高，有望拉升其低於行業平均水平的利潤率。此
外，收購條件包括目標公司未來三年可達每年一成盈利增長的承諾，令集團加快組９９合擴張的
同時，亦能確保得到盈利貢獻。
　　短線而言，由於股份的市值和成交額已具備納入恆生綜合指數的條件，有望下月晉身港股通
名單並提供額外催化。而技術走勢上，其股價自５月起沿更陡峭的上升軌走高。近期的整固受
２０天線支持，ＭＡＣＤ在０以上熊差收窄，勢頭改善。故建議現價買入，量度升幅目標價
１５﹒４元，止蝕價１１元。（本周二建議時股價：１３﹒１４元）
　
　　九毛九（０９９２２）：上半年縱發盈警，惟翻座率高於行業平均的「太二」酸菜魚餐廳作
為未來的發展重心，期內收入「疫市」按年增長２５％，充分展現品牌的核心競爭力。觀乎上市
時計劃用於開設新餐廳的１８億元集資所得，至今年６月底有９３﹒８％尚未動用，意味上半年
「太二」的業績主要歸功於內生增長。而按計劃直至２０２２年底前，九毛九將陸續開設２４０
間「太二」餐廳，佔新餐廳數目約６５％，有望令集團的盈利能力在行業復甦後得到更有效的提
升。
　　另外，集團近日成功配股集資近８﹒３億元，增量資金一方面減低市場對營運資金壓力影響
擴張步伐的憂慮，同時集資額當中約５５％的款項用於投資主要食材（包括但不限於鱸魚和酸菜
）的供應商。提升供應鏈管理效率除可達降成本之效，亦有助強化「太二」品牌的競爭優勢，有
利於提升市場對轉型的信心。
　　集團的市值和成交額具備納入恆生綜合指數的條件，有望下月晉身港股通名單。而技術走勢
上，其股價上月整固未改自３月起浪高於浪的走勢，目前１０天線轉向上並提供支持，ＭＡＣＤ
現牛差，且即將重上０以上的強勢區。故建議現價買入，首目標價１５﹒１８元，止蝕價
１１﹒４元。（本周二建議時股價：１３﹒３４元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆
者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）