《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買恒安國際、Ｈ＆Ｈ國際控股

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買恆安國際、Ｈ＆Ｈ國際控股
　
　　恆安國際（０１０４４）：雖然內地９月份的木漿價格略為上漲，但預期木漿價格將於低位
徘徊，且恆安約有４至６個月的庫存，因此成本仍然受控。上半年紙巾業務的毛利率因木漿價格
處於低水平而按年擴闊１０個百分點，預期下半年得以維持，而內地對紙巾及濕紙巾的需求提升
，加上集團推出升級產品，料下半年銷售有望錄得增長。另外，集團除加強高端及升級衛生巾產
品的銷售力度，亦推出其他女性健康護理產品，穩步發展女性護理產業。而集團亦加強與新零售
銷售模式的合作，擴大終端門店的覆蓋比例。早前集團與阿里巴巴簽署戰略合作協定，共同打造
恆安資料中台，相信通過數字化，可構建品牌在業務、資料等方面直接面向終端客戶的能力。建
議買入價５３元，止蝕價５１元，目標價５７元。（建議時股價：５３﹒７０元）
　
　　Ｈ＆Ｈ國際控股（０１１１２）：計劃以１﹒６億美元收購從事寵物營養品業務的
Ｓｏｌｉｄ　Ｇｏｌｄ　１００％權益，其核心市場位於美國及內地，料收購可增加Ｈ＆Ｈ的業
務種類，成為未來的盈利增長動力。集團首三季的收入按同類比較基準按年增長３﹒１％至
７７﹒７億元人民幣，當中內地收入同比增加１１％，佔集團總收入的八成，而集團的嬰幼兒配
方牛奶粉系列收入於第三季回升，主要受惠９月推出新產品，但期內成人營養及護理用品業務受
澳洲及新西蘭市場的下跌拖累。估計第四季嬰幼兒配方奶粉收入有望增加，而第三季去庫存後益
生菌產品銷售亦將會恢復，至於成人營養及護理用品業務於內地的直銷繼續強勁，但仍會受澳紐
銷售的影響。建議買入價３２元，止蝕價３０元，目標價３５元。（建議時股價：３２﹒８５元
）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》
（筆者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦南方航空、華潤啤酒
　
　　南方航空（０１０５５）：集團今年第三季的經營利潤轉虧為盈，期內產生近４０億元人民
幣的經營現金流，屬內地三航企之中最為亮麗的數據，當中貨運業務成最大分冶。集團的貨物噸
位佔總噸位的３２％，貨運業務佔比較高，且受旗下的南航貨運物流公司直接貢獻盈利，業績受
疫情期間大致維持服務的航空貨運支持。
　　集團９月份的客運運力投入雖然仍同比下降２３﹒６７％，惟環比已回升６﹒５１％，意味
客運投入開始再度加強，同時客座率環比亦見上升４﹒４１％，給予航空客運復甦的積極訊號。
在剛於１０月底開始的冬春航季，南航提前５個月完成將往返北京的航班全部轉至大興機場運營
，更佳的班次編排助其加密北京至其他內地城市的班次，有望吸納逐步回升的國內客運需求。
　　技術走勢上，其股價剛突破橫行區阻力約４﹒５２元的水平，ＭＡＣＤ剛重越訊號線，並重
回０以上的強勢區發出雙牛訊號，動力提升。故建議現價收集，首目標重上前浪頂５﹒０元水平
，止蝕價３﹒９８元。（周一建議時股價：４﹒５７元）
　
　　華潤啤酒（００２９１）：集團旗下「華潤雪花」品牌在中國佔有最大的市場份額，於
２０１８年底進一步與喜力戰略合作，令華潤成功豐富高端啤酒的產品綫。儘管隔離措施以及食
肆停業令集團上半年營業額下跌，惟次高檔及以上產品銷量維持２﹒９％按年增長，高檔產品成
功搶奪市場份額以及帶動集團的銷售均價，持續向高端化發展的步伐。
　　另外，集團透過提高生產效率以及增加罐裝啤酒佔比，有效降低生產成本，於收入倒退情況
下，上半年毛利率按年升２﹒５個百分點至４０﹒３８％，盈利錄正增長，經營現金流亦錄得按
年１１％提升。目前集團仍處於淨現金狀態，資產質素健康，有利日後繼續進行包括高端手工啤
酒品牌等的併購發展。
　　技術走勢上，其１４天ＲＳＩ重上５０以上走高，ＭＡＣＤ在０水平以上牛差擴闊，股價正
挑戰突破頭肩底頸線阻力。故建議突破５２﹒２元後追加買入，目標價６０﹒０元，止蝕價
４４﹒１元。（周一建議時股價：５０﹒８５元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）