按盤價 
《經濟通通訊社１８日專訊》大和發表研究報告指，特步國際（０１３６８）２０２０年第
四財季錄得零售銷售高單位數增長，零售折扣水平持續增長，為六五折至七折，零售存貨周轉在
５個月以下。該行將集團目標價由２﹒６元，大幅上調４６﹒１５％至３﹒８元，維持「持有」
評級。
大和表示，在２０２１年第一季度，由於冬季服裝產品的平均售價較高，而近期的寒冷天氣
有助提高集團的平均售價，其新開業的商店亦有大客流量。該行又提到，最近內地某些地區新冠
肺炎疫情反彈，令政府進一步實施封鎖措施，如果在農曆新年前情況沒有得到改善，或會對銷售
產生負面影響。
不過，該行認為集團零售存貨周轉的提高是正面的，並已轉化為今年第二季至第三季貿易展
覽會訂單。另一方面，該行對集團的零售加價策略轉變維持謹慎態度，預期核心品牌的毛利率將
下降約５個百分點。該行將特步２０２０年每股盈利預測下調１％，以反映核心品牌毛利率下跌
，但２０２１至２２年每股盈利預測則上調４％，因在擴展銷售網絡的投資大幅減少。（ｓｌ）
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