按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》野村發表研究報告指，新東方在綫（０１７９７）發表中期業
績，期內錄淨虧損約６﹒７４億元人民幣，符合該行預期，亦料公司來自Ｋ１２大班業務和東方
優播的收入分別達１﹒８６億元及１﹒５億元人民幣，分別按年升２３８％及１４６％，對公司
的線上教學模式及大班業務較多的用戶增長策略持正面看法，下調目標價２２﹒２％，由４５港
元降至３５港元，重申「買入」評級。
野村解釋，下調東方在綫目標價乃因對未來東方優播的收入預測較保守，料新型肺炎疫情使
大學教育收入下降及營運成本等因素，另外，預期東方優播於本財年將進駐１１０個新城市，估
計連續兩年急速擴張後，其發展步伐將放慢，更集中在質量控制及營運效率的改善。
野村指出，隨著營運效率改善，認為東方優播將提升其留校率，但隨著東方優播擴張而在新
城市提供折扣優惠，下調本財年收入預測至４﹒０６億元人民幣，但上調未來兩年毛利率預測１
－２個百分點，指公司相對較少受政策風險及網絡阻塞的影響，其低成市的市場推廣亦值得欣賞
，對公司的業務模式保持信心，預料未來６－１２個月將繼續跑贏同行。（ｂｎ）
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