《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買華潤啤酒、長城汽車

　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買華潤啤酒、長城汽車
　
　　華潤啤酒（００２９１）：公司於上周五（２２日）公布盈利預喜，預期截至２０２０年
１２底止之全年業績，公司股東應佔溢利較２０１９年同期按年上升至少五成。以２０１９年度
淨利潤１３﹒１億人民幣計，２０２０年度淨利潤最少達到１９﹒７億人民幣，但比市場預期略
嫌遜色。公司表示，盈利增長歸因於產能優化、玻璃瓶使用收入和出售固定資產所得增加。
　　展望２０２１年，由於啤酒行業去年受到新冠肺炎疫情影響，導致國內銷售基數較低，料今
年的銷售增長較快。華潤啤酒的中長線發展方面，依然聚焦產品高端化以及開拓更多銷售渠道。
目前華潤單酒高端化程度與百威亞太（０１８７６）仍有一段距離，隨著旗下喜力與Ｓｕｐｅｒ
Ｘ品牌銷售提速，預料產品銷售結構將會優化，繼而拉動毛利率表現。此外，公司正積極拓展夜
場等銷售渠道，為高端產品提供更多訂單來源。策略上，現價為２０２１年度預測市盈率約５０
倍，近期公司股價從高位調整，建議投資者考慮於７０元附近水平收集。目標價８０﹒５元，買
入價７０﹒００元，止蝕價６３﹒００元。（建議時股價：７１﹒００元）
　
　　長城汽車（０２３３３）：公司最新公布２０２０年度的業績快報，營業總收入按年上升
７﹒４％至１０３２﹒８億人民幣；歸屬於公司股東淨利潤為５３﹒９億人民幣，同比上升
１９﹒９％，較市場預期全年賺４７﹒５億人民幣為高。根據公司早前公布２０２０年全年的銷
售數據，公司累計銷售汽車１１１﹒１萬輛，按年上升４﹒８％，明顯較整體汽車市場全年銷量
下跌１﹒９％為佳，超額完成全年銷售目標。全年表現最好的品牌為長城皮卡及歐拉，銷量分別
同比上升５１﹒２％及４４﹒８％；核心哈弗及ＷＥＹ品牌則跌２﹒５％及２１﹒５％。
　　事實上，公司自２０２０年下半年，各品牌均推出新車型，包括第三代品弗Ｈ６、哈弗大狗
、歐拉好貓及坦克３００等。由於新車款熱銷，帶動整體銷售於第四季持續向好。預期新車型於
今年持續爬坡，為銷售增長提供動力。值得一提，公司上周發布ＷＥＹ品牌智能車款摩卡，屬於
混合動力車型，為全球首款配備全固態激光雷達和智能駕駛系統的量產車型，通過軟件升級可以
進行第三、四級自動駕駛，憧憬於今年第一季開賣。中長線方面，長汽三個新技術平台「檸檬、
坦克、咖啡智能」將以模塊化生產，大大減低新車研發時間和降低成本，增強公司的盈利能力。
策略上，公司現價為２０２１年預測市盈率２６﹒５倍，估值不算低，建議候低於２０天線收集
。目標價３１﹒４０元，買入價２７﹒２８元，止蝕２４﹒５５元。（建議時股價：２８﹒０５
元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）


　　　　　　　　　招商永隆銀行鄭浩男：薦買永升生活服務、榮昌生物

　　永升生活服務（０１９９５）：１月初，中國住建部、發改委及銀保監會等１０個部門於１
月５日聯合印發《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》（《通知》），提出從６方面提升
住宅物業管理水平和效能，並放寬行業經營權限。
　　其中，《通知》鼓勵物業服務企業向養老、家政、房屋經紀等領域延伸，意味物業企業經營
權限逐漸放寬，有利物管股併購增長和第三方業務發展。與此同時，集團亦於近日宣布以人民幣
４﹒３４億元收購廣西最大物管公司彰泰服務的６５％股權，估值約２０２０年預測市盈率
１１ｘ算是合理。截至２０２０年底，彰泰服務於南寧及桂林合共有９０個在管項目，在管面積
７８０萬平方米及合約面積２，２００萬平方米。此次收購不但可增加集團銷售額，加上兼具成
長潛力經營效率，將助集團進一步拓展西南地區。
　　集團於２０２０年上半年來自第三方在管面積達７６﹒１％；收入佔比亦達６０﹒７％的物
管公司，屬於行內第三方業務佔比較高的代表，充分符合中央鼓勵物管公司外拓的原意，給予市
場正面信息，有助估值進一步提升。技術走勢上，股價於上文提到的兩大消息下出現突破，建議
回順至近期橫行區底部作買入（約２１﹒２０），中長線目標價２８元，相當於２０２０年預測
市盈率９７﹒３倍，止蝕價為大成交跌穿２０２０年９月頂部位置（約１８﹒０６元）。（本周
二建議時股價：２３元）
　
　　榮昌生物－Ｂ（０９９９５）：集團是一家處於臨床階段的生物科技公司，致力於發現、開
發和商業化同類首創（ｆｉｒｓｔ－ｉｎ－ｃｌａｓｓ）和同類最佳（ｂｅｓｔ－ｉｎ－
ｃｌａｓｓ）的生物藥物，針對自身免疫、腫瘤及眼科等重大疾病領域，目前有２款核心產品已
經遞交了新藥上市申請，並獲得優先評審。
　　其中，核心產品泰它西普（ＲＣ１８）是治療系統性紅斑狼瘡（ＳＬＥ）及多種自身免疫疾
病的新藥，屬於同類首創，除了在中國已經提交了新藥申請外，該藥亦獲得ＦＤＡ的美國註冊性
臨床試驗許可，並被授予快速通道資格。儘管缺乏正面對比，但泰它西普在中國完成的ＩＩｂ期
註冊性臨床試驗的結果顯示其療效似乎優於葛蘭素史克的倍力騰（貝利木單抗），後者是過去幾
十年來唯一獲批的治療系統性紅斑狼瘡的新型療法，表明泰它西普在治療系統性紅斑狼瘡領域具
有成為同類最佳的潛力。除了系統性紅斑狼瘡，該藥還正在進行其他６種自身免疫疾的ＩＩ或
ＩＩＩ期臨床試驗，市場潛力巨大。
　　技術走勢上，自２０２０年１１月上市後，股價穩步上揚，投資者可考慮於１０天線附近作
初步買入（約１１４﹒５６元），根據公司在研核心產品的拆分與估值，對應總股本４﹒９億股
合理市值約為港幣６８０億元，即１３８元目標價，若果大成交長期確認跌穿１００元水平則止
蝕。（本周二建議時股價：１１６﹒２０元）《招商永隆銀行證券分析師　鄭浩男》（筆者沒持
有上述股份）