《勝算在握》正榮金融郭家耀：薦買聯想集團、美團　

　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買聯想集團、美團　

　　聯想集團（００９９２）：集團公布第三季業績，期內收入１７２﹒４５億美元，按年上升
２２﹒３％，盈利增長５３﹒１％至３﹒９５億美元，兩者均創出歷史新高。集團第三季度個人
電腦和智能設備業務收入按年上升２７％至１４０﹒１１億美元，除稅前溢利按年增長３５％至
９﹒２５億美元，除稅前溢利率按年增加０﹒４個百分點，達到創紀錄的６﹒６％。管理層表示
居家工作、學習及娛樂帶動市場對ＰＣ及平板電腦需求。預料ＰＣ和平板需求持續強勁，聯想銷
量增速更有望優於市場平均。集團移動業務收入按年上升１０﹒１％至１５﹒２１億美元，並成
功扭虧，主要受產品組合向高端和旗艦機型轉移帶動，產品平均售價按季上揚６％，其中５Ｇ手
機收入佔比由第二季的７％提升至１３％。數據中心業務收入增長２﹒１％至１６﹒３４億美元
，佔總銷售額的９％，稅前虧損進一步減少。整體業績表現優異，股價有望持續強勢。建議入巿
價９﹒５元，目標價１１元，止蝕價８﹒５元。（建議時股價：１０元）

　　美團（０３６９０）：雖然市場憂慮監管消息，但業界普遍認為中央無意遏制社區團購的發
展，只要參與者符合行業新規便可。早前定價超低的大部分產品已進行調整，取而代之是對用戶
進行補貼。整體交易量由低谷顯著反彈，美團優選日均交易金額達１﹒３億元人民幣，定單處理
能力更達２０００萬宗。由於產品接近以成本價銷售，平台產生的收入較少，加上對團長佣金及
客戶補貼，做成短期較大虧損。隨著規模經濟效應逐步顯現，以及更高購買頻率，虧損幅度有望
逐步減低。社區團購將成為未來中國線上零售重要增長動力，預計到２０２５年市場規模將達
２﹒８萬億元人民幣，年複合增長超過１００％。透過供應鏈的優化及規模經濟效應，行業的利
潤率可顯著提高，當中以美團最有機會成為行業贏家，進一步提升公司估值。建議入巿價４００
元，目標價４８０元，止蝕價３７０元。（建議時股價：４４５元）
《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》（筆者為證監會持牌人仕，沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買龍源電力、華虹半導體
　
　　龍源電力（００９１６）：公司日前１月份的發電量，月內總發電量為６１８﹒９萬兆瓦時
，其中風電同比增加５０﹒８％至５０４﹒４萬兆瓦時；火電及其他可再生能源發電量分別同比
增加３１﹒０％及１３２﹒６％。然而，隨著國內天氣回暖以及農曆新年將至，部分下游工廠將
會暫停營運，預計２月份的發電量將會有所回落。
　　此外，龍源電力於１月下旬公布，擬合併Ａ股姐妹公司平莊能源（深：０００７８０），並
發行３﹒４２億股Ａ股以交換平莊能源股東所持有的股票，發行價格為每股１１﹒４２元人民幣
。平莊能源的換股價格以定價基準日前２０個交易日的每股均價３﹒５０元人民幣為基準，給予
１０％的溢價率，即每股３﹒８５元人民幣。合併的換股比例為１：０﹒３３７１。合併完成後
，平莊能源將終止上市，由龍源電力作為存續公司，意味龍源電力將實現Ａ＋Ｈ同步上市，拓闊
其融資渠道。同時，龍源電力通過與控股股東進行資產置換，獲得２﹒０４２ＧＷ風電資產，股
本回報率達到１６﹒８％，助龍源進一步擴大風電業務規模和發電量。策略上，龍源現價為
２０２１年預測市盈率約１６﹒０倍，考慮到中央於「十四五」大力推進新能源產業之餘，公司
通過上述交易加速業務發展，建議待股價調整至２０天線收集。目標價１４﹒５０元，買入價
１２﹒０５元，止蝕價１０﹒８５元。（上周三建議時股價：１３﹒１２元）　
　
　　華虹半導體（０１３４７）：公司最新公布２０２０年第四季度業績，收入為２﹒８億美元
，創出歷史新高，按年上升１５﹒４％，按季則增加１０﹒７％；公司擁有人應佔溢利同比增加
６６﹒４％至４３６０萬美元，按季飆升１４６﹒３％。由於消費及通訊市場回暖、產品結構的
持續優化，第四季毛利率為２５﹒８％。收入及毛利率表面均超越公司的指引水平。同時，公司
就今年第一季度作出指引，預計收入達到２﹒８８億美元，毛利率介乎２３％至２５％。
事實上，電動車產業加快發展、晶片國產化趨勢延續以及下游產業復甦，公司的８吋生產線一直
在滿負荷狀態，預期情況會在２０２１年延續，而產品價格亦有上調空間。此外，智能手機鏡頭
升級和新能源車攝像鏡頭數量增加，對於中低像素圖像傳感器（ＣＩＳ）需求提升，為１２吋晶
圓產品帶來更多增長動力，公司亦積極擴大１２吋生產線，以應付市場需求。策略上，公司現價
為２０２１年預測市盈率接近７０倍，估值不低，惟考慮到手頭訂單充裕，年內續擴大產能，為
未來收入增長注入新動力，建議投資者於５０元附近水平收集。目標價５５﹒００元，買入價
５０﹒００元，止蝕４５﹒００元。（上周三建議時股價：５１﹒２０元）
《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）