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00922 安賢園中國
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大行報告

05/03/2021 15:29

《嚟緊炒D乜》福壽園舊經濟股業務獨特,業績或有驚喜小注吸納

  《嚟緊炒D乜》近期港股進入業績期,表現比較波動,投資者不妨留意一下平時受忽略但業
績可能有驚喜的股份。福壽園(01448)為業務獨特的舊經濟股,業績表現或會有驚喜,而
且長遠復甦可期。
  福壽園主要在中國提供墓園服務、殯儀服務及其他服務。墓園服務指出售墓穴及提供墓園維
護服務。殯儀服務指提供靈堂布置及安葬的方案以及安排及舉行殯儀儀式。其他服務包括提供景
觀美化及墓園設計服務、生產及銷售火化機並提供相關維修服務。

*全年度盈利料保持增長*

  福壽園去年上半年收入下跌19﹒5%至7﹒3億元(人民幣.下同)。據說該公司的收入
只是去年第一季大受影響,第二季可已經企穩回升,而5月和6月的經營指標和財務業績都快速
反彈。該公司接近50%的總收入來自上海、安徽,遼寧亦分別提供接近10%的總收入。墓園
服務佔總收入84%;疫情影響墓穴銷售服務需求,墓園服務收入因此下跌,但平均銷售單價微
增1﹒1%。期內該公司新收購或新建墓園的的墓穴數量大增,相關收入亦大增。該公司的經營
利潤率自上年同期的57﹒4%上升至58%,主要受惠於墓穴平均銷售價格上升及成本控制奏
效。該公司擁有人應佔溢利及全面收入總額下跌16﹒6%至約2﹒5億元,跌幅較收入跌幅小

  從福壽園去年上半年業績所見,去年全年的擁有人應佔溢利及全面收入總額或會保持增長。
該公司持續擴充墓園服務業務並多元化發展業務,正加強長遠盈利基礎。

*低價併購有助提升盈利*

  福壽園於去年6月收購貴州畢節市的金沙福澤殯葬的80%股權,並須分批向金沙福澤殯葬
注資4900萬元,並支付現金代價8300萬元。如果收購已於去年初已完成,福壽園的中期
備考收入及純利均會有所增長。該公司去年年底前亦完成收購哈爾濱明西園公墓全部股權,代價
為4﹒5億元,按後者2019年純利計算,收購代價相當於往績市盈率9﹒5倍,較福壽園本
身的往績市盈率為低,交易應該有助該公司的盈利提升。哈爾濱明西園公墓擁有豐富土地儲備,
墓園位置亦優越,有利該公司長遠發展。福壽園正穩步推動新建項目的建設和運營,包括以「建
設 經營 移交」方式在安徽省阜陽市臨泉縣建設和運營一座殯儀館、與地方政府合資在山東省
齊河縣、江西省贛州市各建設一座墓園、與山東省泰安市就殯儀館和墓園合作。
  福壽園又積極在12個省級區域的21座城市銷售生前契約服務,於2020年上半年簽訂
的合約量較去年同期大增78%。該公司正與養老、保險等商業機構合作,爭取簽訂更多生前契
約,為未來業務量打好基礎。

*7﹒5元水平小量吸納*

  福壽園正大力推動環保火化機的市場推廣和銷售。於2020年6月底,該公司已經簽約但
尚未交付的火化機共為22組。火化機業務日後可望為該公司的收入帶來可觀貢獻。
  福壽園股價近日跟隨大市自一個月高位回落近8%,一度跌至250天平均線以下,但股價
在低位有反彈力。該公司股價今年1月中亦曾在相同水平出現明顯反彈,投資者不妨在7﹒5港
元水平小量吸納。舊經濟股的吸引力現在開始回升,福壽園為業務獨特的龍頭公司,可能會獲得
更多投資者垂青。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 表列福壽園(01448)及部分同業股價表現:

 股份(編號)       本月以來   今年以來  去年第四季以來 去年下半年以來
                         (%)    (%)    (%)
     (%)
 -----------------------------------------
 福壽園 (01448)  -2﹒70  +4﹒12  +0﹒53   +7﹒41
 安賢園 (00922)  -4﹒83  -8﹒00  -6﹒76  +42﹒27
 萬桐園 (06966)    -   -13﹒56  +2﹒00  -15﹒00
 中國生命(08296)  -4﹒71  +0﹒62 +31﹒71  +30﹒65
 -----------------------------------------
 恆指指數         +0﹒61  +7﹒07 +24﹒28  +19﹒36
 國企指數         +0﹒44  +5﹒20 +20﹒21  +15﹒76
 恆生科技指數       -3﹒18  +2﹒89 +22﹒32  +35﹒95
 -----------------------------------------
 註:資料截至3月5日中午收市

備註: 即時報價更新時間為 14/04/2021 17:59
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