《勝算在握》安里資產管理郭家耀：薦買遠東發展、醫思健康

　　　　　　　　　　　　　　安里資產管理郭家耀：薦買遠東發展、醫思健康
　
　　遠東發展（０００３５）：遠東發展早前公布中期業績，期內收益下降３％至３０﹒２６億
元，盈利下跌４６﹒７％至５﹒７１億元，中期息維持每股４仙。公司核心業務持續增長，經調
整收益上升１３％至３５億元。物業發展方面，經調整收益輕微上升３﹒３％至１９億元，於９
月底應佔累計預售總額及未入帳已訂約銷售達１８０億元新高。酒店業務方面，隨著旅遊限制逐
步解除，酒店客房需求穩步增長，２０２３年財年上半年較２０２２年財年上半年的收益強勁增
長３６﹒２％。停車場方面，於放寬疫情限制後，收入錄得自然增長１７﹒９％。博彩業務方面
，收益比去年同期反彈７０﹒５％，並且正在制訂可持續增長方案。公司亦計劃出售非核心資產
及擴充土地儲備，目標出售約２５至３５億元資產，如部分非核心酒店及停車場資產。公司估值
偏低，息率吸引，可作長線之選。目標價２﹒５０元，入巿價１﹒９０元，止蝕價１﹒７０元。
（建議時股價：１﹒８８元）
　
　　醫思健康（０２１３８）：醫思健康早前公布中期業績，期內收入增加３１﹒１％至
１８﹒９３億元，盈利則下跌５０％至８００４萬元，期內收入增加主要由於醫療保健情緒上升
，客戶數目及其消費增長導致醫療服務所產生的收入大幅增加所致。市場對集團提供的醫療服務
需求旺盛，令集團可於期內增加市場份額。截至９月底，集團已執行總估值為２﹒１９３億元的
併購交易，涵蓋多個醫學專科服務、獸醫及健康檢查服務，醫療服務布局得到進一步強化。覆蓋
醫療專科數目達３５個，全職專屬註冊醫生團隊人數增加至２９３人。服務點總數增加至１５４
個，而總樓面面積同比增加２４﹒１％至約５５﹒７萬平方尺。展望未來，疫情漸趨常態化、醫
療旅客人數回升、經濟回暖，以及內地通關消息落實後，集團的業務將現強勁增長動力，股價有
望持續回升。目標價８﹒５０元，入巿價７﹒００元，止蝕價６﹒５０元。（建議時股價
：７﹒１２元）《安里資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人
士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆：薦買碧桂園服務
　
　　碧桂園服務（０６０９８）：集團主要業務包括：一、物業管理服務，二、社區增值服務，
三、非業主增值服務，四、「三供一業」業務，五、城市服務及六、商業運營服務。截至
２０２１年１２月３１日，除「三供一業」業務外，集團的合同管理面積約為１４﹒４億平方米
，收費管理面積約為７﹒７億平方米。公司管理共６０４６個物業項目，管理範圍覆蓋中國３１
個省、市、自治區及香港特別行政區超過３７０個城市及海外，向約７４２萬戶業主及商戶提供
品質服務。
　　集團為中國民營物業管理行業龍頭，聚焦市場化品牌外拓，及捕捉優質併購機遇。集團表示
在發展戰略及產品體系上，重點聚焦於市政、空間運營、產業園區、校園、醫院五大核心賽道，
已發布包括城市智慧全域停車、產業園區運營服務等產品體系。未來集團將加強管道建設，攜手
城市合夥人及生態夥伴，共同打通全鏈條、全產業的生態圈，發布更豐富的產品服務體系。公司
管理層表示追求規模的收併購階段已經過去，但不意味著不做收併購，而是抓機遇，抓重點，要
更安全，更有效地捕捉優質併購項目。２０２１年碧桂園服務實現營收２８８﹒４億元，同比增
長８４﹒９％，歸母淨利潤為４０﹒３３億元，同比增長５０﹒２％。截至２０２１年底，公司
合同管理面積（包括三供一業）合計為１５﹒２億平方米，收費管理面積突破８﹒５億平方米。
　　來自碧桂園控股的關聯交易收入佔比下降至７％，公司業務仍然高增長。公司表示積極開拓
協力廠商的業務來源，降低來自關聯方的業務依賴，公司管理層曾多次在公開場合重申碧桂園服
務與母公司碧桂園控股之間的獨立性。以２０１８年數據為例，當時碧桂園服務來自碧桂園控股
的關聯交易收入佔比約為１７％，但目前已經下降到７％。因此外界憂慮母公司的房屋銷售將大
幅影響公司管理面積增長，實屬過度。
　　股份近期顯著回升但未回復至合理水平，反映公司股價仍有上行空間，目前估值屬於極具吸
引力。根據彭博資料，２０２２年預測ＰＥ為７﹒８９倍。建議投資者現價積極收集，我們預期
物管行業正處於股值恢復階段。（本周二建議時股價：２０﹒０５元）《招商永隆銀行證券研究
團隊》
　
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