中央再力撐大行畀個讚，內房齊造好最怕彈完散！

　　《經濟通通訊社２２日專訊》繼早前中央經濟會議大篇幅著墨房地產市場後，中央再出手撐
內房。中證監及人民銀行分別開腔，當中提到容許房企「借殼」已上市公司及支持重組併購。另
有大行再度看好內房板塊，其中大摩調高行業評級至「吸引」，並上調多隻內房股目標價，內房
今日普遍造好，不過升幅大多不大，可能與近期有多隻內房配股「抽水」有關。如看好內房來年
銷售復甦，債務問題進一步紓緩，現時又可否買入中長線持有呢？
　
＊中證監允房企借殼上市，人行支持房產業重組併購＊
　
　　「一行一會」近日接連發聲，向房企釋放利好，其中中證監召開黨委會議，強調大力支持房
地產市場平穩發展，全面落實改善優質房企資產負債表計劃，繼續實施民企債券融資專項支持計
劃和支持工具，更好推進央地合作增信共同支持民營房企發債。會議又提出落實好已出台的房企
股權融資政策，引導金融機構支持房地產行業重組併購，允許符合條件的房企「借殼」已上市房
企，亦允許房地產和建築等密切相關行業上市公司實施涉房重組，並加快打造保障性租賃住房
ＲＥＩＴｓ板塊。
　　人民銀行會議亦指出，實施好穩健的貨幣政策，引導金融機構支持房地產行業重組併購，推
動防範化解優質頭部房企風險，改善頭部房企資產負債狀況，惟要堅持房子是用來住的、不是用
來炒的定位，因城施策實施好差別化住房信貸政策，滿足行業合理融資需求，支持剛性和改善性
住房需求。官媒《經濟日報》周三（２１日）發表評論文章亦強調，「房住不炒」定位應長期堅
持，針對房地產行業供給端、需求端的相關政策旨在促進行業企穩回暖。
　
＊大摩調高內房行業評級至吸引，看好潤地中海外龍湖等＊
　
　　摩根士丹利近日發表研究報告指，將對中國房地產行業的看法從符合預期上調至具有吸引力
，近期政府出台的政策表明重點將轉向促成長，明年住房改善需求或得到進一步刺激，銷售復甦
快於預期的可能性更高，可能到明年二季度中期轉為正成長，投資者信心未來幾個月更加樂觀。
國有企業土地儲備優質充沛，２０２３年銷售成長或表現出色；民營企業明年下半年恢復拿地後
，２０２４年或潛力更高，預計未來兩年所覆蓋的開發商銷售年均復合成長率為１４％至１９％
，如果房價上漲，２０２４年的盈利成長可能為４％至１６％。
　　大摩看好華潤置地（０１１０９）和中海外（００６８８），指其可以作為長期市場整合企
業，分別上調目標價至４６﹒３元及２６﹒７元；龍湖（００９６０）和新城發展
（０１０３０）銷售和租金則雙雙回暖，料帶來啤打值收益，目標價分別升至３２﹒４元及
１６﹒１２元；另由於流動性風險降低，將合景泰富（０１８１３）評級從「減持」升至「與大
市同步」，目標價從１﹒０７元提高近一倍至２﹒０２元。惟維持旭輝（００８８４）、雅居樂
（０３３８３）及萬科（０２２０２）　「減持」評級，分別予目標價１﹒０７元、２﹒２元及
１４﹒８６元。
　
＊花旗上調碧桂園合景泰富等目標價，料萬科盈利恢復上升＊
　
　　花旗則指，受惠利好政策，第四季碧桂園（０２００７）在融資上得到支持，１２月發行了
１０億元人民幣公司債券，１１至１２月與１０多間銀行達成新的戰略合作，授信額度超過
３０００億人民幣，又通過兩次配售籌集８７億元。而集團一直削減成本、控制資本支出、降低
應付帳款和履行債務義務，預期其２０２２年盈利可能下滑，並料在２０２３╱２４年穩定在
１００至１１０億元人民幣，且估值合理，維持「中性」評級，目標價由２﹒５５元升至
２﹒９５元。花旗又分別將越秀地產（００１２３）、合景泰富及美的置業（０３９９０）目標
價升至１３﹒２元、２﹒７元及１５﹒５元，均維持「買入」評級。
　　另花旗指，萬科管理層加強公司今年的行動計劃，以穩定其地產開發業務，並提高非開發業
務的營運效率，令收入和盈利能夠企穩回升。雖然受到疫情及經濟增長放緩影響，但萬科的計劃
執行良好。而公司未來兩年亦有較高的未入帳銷售支持，因此預期公司盈利表現已於去年見底，
今年估計將恢復上升趨勢，重申「買入」評級，目標價由２１﹒２元降至２０元，反映銷售額預
測調整及最新的新盤市場假設。
　
＊林家亨：允借殼上市可帶起內房氣氛，碧桂園可中長線持有＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指「借殼
」上市在香港很普遍，即有公司因歷史條件不足未能上市，想上市便要買同行業公司股權，從而
入主管理層，將資產注入已上市公司，可做到比自己獨立上市更快。內地政府容許這樣做，只是
參照香港以往成功方式。現時由於房市低迷，很多房企即使有足夠生意，但因短期尤其今年盈利
未能達標，但如有更好的房企「關照」，就可迅速「借殼」成上市公司，相信可帶起內房氣氛。
另方面，房企對地方政府稅收貢獻很大，如完全發展不到就令地方政府孭債，故必然推出鼓勵寬
鬆措施令內房復甦，明年內房應可踏上復甦之路。
　　林家亨又認為，碧桂園較值博；公司過去兩次配股，有人願用近８０億元買其股份，第一次
配股還有禁售期，目光肯定是看明年，而碧桂園本身債務不算太多，加上配股籌集到大筆資金，
應可解決所有短期債務問題。另外其２０２３年債券現價達９８元，相信明年債務風險極低，如
買入可中長線持有。至於中海外，雖然是內房龍頭，已贖回所有在港發行港元及美元債券，完全
沒債務危機，但股價一向最穩健跌幅不大，上升空間也不會太大，投資值博率反而最低。
　　今日內房股普遍上升，其中旭輝公布獲控股股東斥１１１萬元增持１００萬股，半日升逾近
半成。
　
　　　　　　　　　　部分內房股今日上午表現
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　　　　股份（編號）　　　　半日收市價（元）　　　變幅　　
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　　美的置業（０３９９０）　　１２﹒５６　　　升４﹒８４％
　　　旭輝（００８８４）　　　　１﹒１５　　　升４﹒５５％
　　　龍湖（００９６０）　　　　２４﹒６　　　升３﹒１４％
　　富力地產（０２７７７）　　　１﹒９７　　　升２﹒６％　
　　雅居樂（０３３８３）　　　　２﹒３６　　　升２﹒１６％
　　合景泰富（０１８１３）　　　　２　　　　　升１﹒５２％
　　碧桂園（０２００７）　　　　２﹒６９　　　升１﹒５１％
　　中海外（００６８８）　　　２０﹒４５　　　升１﹒２４％
　　華潤置地（０１１０９）　　３４﹒２５　　　升０﹒７４％
　　　萬科（０２２０２）　　　１６﹒１４　　　升０﹒１２％
　　越秀地產（００１２３）　　　９﹒６７　　　跌０﹒２１％
　　新城發展（０１０３０）　　　２﹒９５　　　跌０﹒３４％
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撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉