【長和預測】長建被看好成系內明日之星；料中國零售業務同店止跌

　　《經濟通通訊社記者伍嘉儀１４日報道》長和（００００１）將於本周五（１６日）公布
２０１７年全年業績。根據２０１７年中期業績的ＥＢＩＴＤＡ計算，為集團貢獻最大的業務是
基建投資約佔３５％。
　　長和持有長建（０１０３８）的７５﹒６７％權益，並共同擁有六項基建投資之權益。綜合
《彭博》８間券商數據預期，長建於２０１７財年通用會計準則（ＧＡＡＰ）純利中位數為
１０８﹒２８億元，２０１６財年純利為１０２﹒２億元。
　　花旗則認為，長建於今年有潛在併購活動，帶動集團未來幾年有更高盈利貢獻。該行預料，
長建將於今年有兩項增長每股盈利的收購，並潛在增加２０１９年盈利最多１０億港元。
　　另外，大和指出，長建大約８０％的英國╱澳洲資產是受監管的電力╱煤氣及水資產，加上
集團強勁併購，以及長建與電能實業的潛在整合，因此成為本港公用業首選股份。
　　大和相信，長建前景仍有巨大的發展機遇，若條件許可，預料於２０２６年，即是公司成立
３０周年時會成為全球最大型的基建公司之一，成為系內第三間價值達５００億美元的公司，規
模可媲美長實及長和。

＊分析員：電訊業務「賺錢不容易」＊
　
　　交銀國際交銀國際研究執行董事劉雅瀚向《經濟通通訊社》表示，３集團將受惠於低競爭環
境，毛利潤將會進一步擴張。特別是３意大利已公布去年第三季ＥＢＩＴＤＡ按季升１４％，而
第二季只是錄得按季平穩的表現。他認為，長和將繼續集中發展現有市場，但最快明年才會於歐
洲進行收購或成立合營公司。
　　有美資分析員認為，電訊業務「賺錢不容易」，相信未來ＡＲＰＵ仍然受壓。加上頻譜費用
昂貴及未來５Ｇ投資龐大，將會令集團開支增加。他相信，長和將會繼續留意歐洲電訊商的併購
機會，因為可透過併購整合降低行業打價格戰搶客的風險，不過最大的阻礙將會是歐盟的反壟斷
法。
　　花旗預計，長和於２０１７年度的３Ｇ業務ＥＢＩＴ按年上升３１％，至１６７﹒５９億元
，意大利電訊商Ｗｉｎｄ　Ｔｒｅ合營將會提供首個全年貢獻，預計將會令意大利業務的
ＥＢＩＴＤＡ由４２億元，倍增至８７億元。
　　高盛指出，Ｗｉｎｄ　Ｔｒｅ去年ＥＢＩＴＤＡ達２２億歐元，長和應佔約９４億港元，符
合預期。不過，該行指，雖然年初至今意大利電訊市場已有回穩跡象，但相信自法資電訊商
Ｉｌｉａｄ在今年第二季進場之後，競爭或會重燃。加上，自從意大利電訊併購完成後，市場關
注集團日後具規模及有助提升價值的收購機會減少。而整合瑞典、丹麥及印民等其他電訊市場面
臨執行上的風險，包括監管機構審批以及進展緩慢等。
　
＊有分析料集團於內地零售業務可望好轉＊

　　長和於２０１７年上半年的中國保健及美容分部的同店銷售額跌幅收窄至負６﹒２％。
　　不過，有美資分析員預料，２０１７年內地零售業同店銷售額微升２％，而今年同店銷售增
長７﹒６％，但他認為網購衝擊及零售市場不斷轉變為最大的挑戰。他又相信，今年將於內地持
續開店，而長遠而言，如果零售業務表現明顯良好，定必分拆上市。
　　劉雅瀚認為，內地消費力及生活質素提升，加上集團加大業務推廣，帶動對保健及美容消費
品需求，他預料，該業務的同店銷售額有機會優於同業，甚至可望可錄得正增長。
　　摩通表示，長和曾於２０１４年嘗試分拆零售業務上市，但最後出售後２５％權益予淡馬錫
。該行相信，長和正在受惠於現時利好的市場環境，並嘗試再將零售業務上市，同時認為電訊事
業將會是下一個分拆的業務。
　
＊赫斯基業務仍受制於油價＊

　　至於赫斯基業務方面，劉雅瀚指出，２０１７年下半年油價較上半年上升５％，維持於每桶
６４美元水平，他預料２０１７年全年赫斯基業務ＥＢＩＴＤＡ總額為８６億港元，去年同期為
９２﹒８４億港元。由於長和的油砂項目有高經營槓桿，估計油價提升將會令２０１７至１９年
的ＥＢＩＴＤＡ增加５億元至２０億元。