10/08/2018 17:33

《窩輪匯智-劉嘉輝》選牛熊證忌單純睇槓桿

  《窩輪匯智》上周提到「仙輪唔可以亂買」,投資者切忌貪價格平而胡亂買入一些超價外短
期證,往往「看中邊」亦沒有錢賺。本周筆者則想分享一個牛熊證的重要概念。
 
  眾所周知,牛熊證為對沖值接近1的產品,即正股或指數升,假設其他因素不變,牛證升熊
證跌,相反亦然。那麼既然升跌同步的話,為何每隻牛熊證都有不同的槓桿效果?是否以愈高槓
桿證入場,回報便愈高?
 
  的確,傳統概念會認為牛熊證與窩輪一樣,是「以小博大」的產品,投資者或有感投放得愈
少,博大的效果便會愈好。
 
  其實,牛熊證之所以有不同的槓桿,主要取決於行使價遠近(假設兌換比一樣),行使價愈
貼近現貨,其價格愈平,槓桿亦會愈高。行使價離現貨愈遠,其價格愈高,槓桿亦會變相愈低。
 
  可是,當計算未來價格變化之時,由於牛熊證為對沖值接近1的產品,理論上無論行使價是
遠是近,其追蹤正股的效果都應該是一樣的。假設派息的金額及因素不大,要簡單估計牛證理論
價值的方法︰(現貨價-行使價)╱兌換比。以100兌1騰訊牛證為例,假設其他因素不變,
股價如升10元,無論何等收回水平的牛證,理論都要升10╱100即0﹒1元。
 
  而當我們用這個數字用以計算賺幅之時(即將0﹒1放進分子,牛證價格放於分母),便會
很容易明白,分母愈大計出的賺幅便愈少,分母愈細其升幅便愈高,這全是投入本金多寡所致。
當然進取的投資者欲減低分母即牛熊證價格以擴大賺幅,但這個數字取決於投資者是否願意提高
收回風險。
 
  所以,投資者下次買入牛熊證,大可先按本身風險承受能力找出合適的收回價及行使價產品
,然後按兌換比衡量欲買相當於多少正股的牛熊證份數,而非純以槓桿高低去選擇產品。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *此產品無抵押品,價格可升可跌,投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險,若需
要應諮詢專業建議。

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