《窩輪匯智》港股本周大幅波動，恆指周四（１１日）一度單日跌過千點創１５個月以來最
低位。不少投資者會問，到底現時是撈底好，還是追跌開淡倉好？
筆者沒有水晶球，並不會在此分析市況走勢，然而本周想與讀者分享的是，無論市況是升是
跌，只要整體波動性增加，對窩輪價格就會帶來正面作用，亦說明了為何窩輪不是「四季皆宜」
的產品，投資者入場前必先要對引伸波幅走勢有所預期。
就以１０月１１日恆指表現為例，當天大市急跌過千點，恆指波幅指數單日抽升，連帶個股
引伸波幅亦普遍向上。騰訊（００７００）當天受引伸波幅急升的帶動下，認沽證升幅遠較理論
升幅為高，個別甚至較理論高出兩成。而認購證雖然急跌，但跌幅較理論大幅減少（個別跌少了
兩成有多）。這個例子就說明了，無論市況是升是跌，只要引伸波幅升，窩輪都會受惠。當然上
述的情況亦與槓桿數值下降有關。
接下來要留意的是，引伸波幅急升過後，會否隨市況反彈而有所回落？
正如上述所言，引伸波幅下跌不利輪價，而條款不同的窩輪，對引伸波幅的敏感度亦有差異
。一般來說，價外短期證對引伸波幅敏感度較高，隨之是貼價中期證，最後則是深入價內窩輪。
截至１０月１１日市況，當時市場上九成恆指及騰訊認沽證皆為價內產品，假如大市繼續向
下，這類價內認沽證對沖值理論上將愈來愈接近１，對引伸波幅敏感度亦會減低，實際槓桿向下
，較適合作看淡的投資作中長線部署。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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