《窩輪匯智》美國總統選擇將於１１月８日舉行，金融市場屏息以待。憧憬年底加息，美元
匯價保持強勢，美股窄幅上落。藍籌股業績未有帶來驚喜，港股窄幅爭持成交淡靜，即使有深港
通憧憬，周五（２８日）恆指失守兩萬三報２２９５４點，成交縮減至６８７億元，窩輪及牛熊
證交投佔大市成交金額約兩成一。
外圍的不明朗因素雖多，適逢「深港通」開通在即，投資者若貿然拋掉所有股票，又怕會錯
失北水南下帶來的機遇。這個矛盾下，正正是衍生工具大派用場的時間。由於衍生工具如窩輪及
牛熊證不單有槓桿效應，除了看好亦可以選擇熊證或是認沽證看淡。這類淡倉便能有效發揮為手
上股票對沖的作用。
所謂對沖，即投資者在看好股份或市況走勢的同時，以較少的資金部署淡倉作買「保險」，
一旦市況走勢與預期有出入，淡倉的升幅有助減少正股的損失，增加整體持倉的靈活性。
那到底應該以熊證還是認沽證作對沖？那就要視乎投資者對市況波動性的評估。整體而言，
波動性愈高，波幅則愈有機會上升，相反亦然。以現時市況為例，由於整體引伸波幅仍處於相對
偏低的水平，若擔心相關資產有機會急跌致波動性增加，認沽證屆時便會受惠看中相關資產股價
方向及引伸波幅上升的雙重優勢。若投資者認為波動性較難掌握，則不妨以熊證作對沖，而選擇
的收回水平則可視為保障有多全面，愈遠收回價的熊證，「保險費」較高，相反亦然。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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