《窩輪匯智》美國大選前投資者觀望氣氛濃厚，即市波幅顯著收窄，然而引伸波幅水平卻升
至四個月高位，反映市場預期短期市況的波動性有機會增加。簡單來說，以目前恆指波幅指數約
於２２水平，將其除以１６便大約反映到每天的波幅預期，即２２╱１６＝１﹒３％。
因此，若投資者預期短期市況波幅能保持或會較現時更為波動，則可參考窩輪作部署。相反
，若投資者擔心市況波幅會進一步收窄，則引伸波幅有機會回調，又或對波幅沒有特別的看法，
可考慮轉以不太受引伸影響的牛熊證作部署。
當選擇牛熊證時，近日不少投資者見到即市波幅細，傾向以高槓桿貼價牛熊證入場，放大上
落波幅增加轉身空間。不過投資者決定是否坐倉時宜留意，由於整體市場預期波幅有機會擴大，
貼價牛熊證要面對過夜及於競價時段的收回風險，持倉作中線部署不宜太進取。
那麼，欲以防守性較高的牛熊證進場，投資者可能會反問，選擇收回價較遠時，所要的本金
亦會較高，有沒有方法可以較少資金又有高的防守性？答案是有的，就是選擇兌換比率高的牛熊
證。假設兩只牛熊證的價格一樣，兩者之收回價及行使價距離亦一樣，兌換比率愈高，收回水平
便會較遠，亦即較安全。不過，針沒有兩頭利，高兌換比的另一個特點，是跳動敏感度會較低兌
換比為慢，同樣的升幅，高兌換比所升的「格數」會比低兌換比的少。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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要應諮詢專業建議。
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