《窩輪匯智》正所謂：「你不理財，財不理你」，理財入門第一課先要明白各種不同理財產
品的特性及當中潛在風險，再根據個人的風險胃納及財務目標再作投資決定。請容許筆者不厭其
煩，一連兩周為大家講解認股證價格組成要素。上回提到，認股證價格主要分為內在值及時間值
兩部分。今日想同大家分享一下認股證的行使價與引伸波幅對產品的影響。
相信大家已經明白內在值只會在價內證身上出現，而至於價外證，雖然輪價主要屬於時間值
，但若果行使價與正股現價越接近，即越有機會變成價內證，輪價亦會較高。以騰訊
（００７００）為例，假設正股現價為１８０元，某騰訊認購證行使價為２０５元，而另一隻認
購證行使價為１８５元，而年期及其他條款則與上述騰訊認購證相同，那麼行使價為１８５元的
騰訊認購證，其輪價將較前者為高，因為行使價為１８５元者與正股現價較近，較有機會變成價
內證，故輪價相對高。相反，如果行使價距離正股現價愈遠，表示認股證到期時變成價內的機會
相對愈低，假設其他因素不變，輪價亦應該相對愈低。
而引伸波幅就好像一把雙刃劍，對認股證價格亦好亦壞。引伸波幅可升可跌，近日恆指波幅
指數從年內低位急彈，所以不要誤信認股證只會「縮窩」的講法。假如引伸波幅出現上升，即使
看錯方向，引伸波幅的上升亦可以減輕認購證價格下跌的負面影響。假如大市突然急跌，引伸波
幅抽升，更可以為認沽證的價值及引伸波幅帶來雙贏的局面，升幅有機會比預期更高。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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