《窩輪匯智》踏入２０１７年，各國公布的經濟數據皆有不俗表現，繼內地１２月份財新製
造業指數升至近四年新高後，美國上月製造業指數亦見超過兩年高位，環球股市有回暖跡象。恆
指承接去年底反彈勢頭，重上２２０００點水平。投資者欲以較中長線部署後市，選擇衍生工具
時需要留意哪些要點？
筆者本周想與讀者分享一下兩者的結算機制，即由買入至持有至到期日，投資者要面對的風
險及潛在回報。
先讓我們了解一下牛熊證的結算機制。若持有期間沒有觸發強制回收的話，個股牛熊證便會
於最後交易日進行結算，而不是到期日當天。當結算價高於牛證的行使價，或結算價低於熊證的
行使價，投資者便可收到結算金額。價格計算方法為︰［相關資產與行使價之差額（絕對值）］
╱兌換比率。至於結算價又如何釐定？投資者要留意，與指數牛熊證不同，個股牛熊證是以最後
交易日正股收市價作為結算價，而指數牛熊證則會用即月期指到期日當天的相關指數每５分鐘的
平均結算價（ＥＡＳ）計出。
至於窩輪的方面，若到期窩輪有內在值的話（認購證的行使價低於現貨╱認沽證行使價高於
現貨），投資者收回的金額是︰結算價與行使價兩者之正差額╱兌換比率。至於結算價方面，指
數窩輪與指數牛熊證的計法相同，而個股窩輪則是取到期前５個交易日的平均收市價得出。
當投資者決定是否持有輪證至結算時，要考慮牛熊證到期前的收回風險。而窩輪則須宜留意
產品能否在結算前由價外變價內，以及內在值是否足以抵銷持倉期間的時間值損耗。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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