《窩輪匯智》憧憬京津冀一體化發展，雄安新區概念股熱炒，相關股份頓成市場焦點，即使
市況受地緣政治陰霾濃罩，個別如金隅（０２００９）及恆大（０３３３３）等表現亮麗，特別
是金隅在消息公布後兩天最多升過六成，整體成交增加，連日來雄據港股活躍交投榜前列位置。
由於金隅沒有上市期權可供參考，要評估其窩輪的引伸波幅水平，只能參考其過往正股的歷
史波幅。根據《彭博》數據，其３０天歷史波幅由消息公布前的４０多水平，急升至突破１００
。市場上認購證選擇只有４隻，個別價外短期證的引伸波幅曾升至１１０％。由於引伸波幅於周
四（６日）仍偏高，因此即使投資者於周四趁股價回調時買入的話，考慮正股走勢故然重要，但
考慮波幅往後走勢更加重要，覺得波幅即股價之波動性持續上升當然對認購證有利，但若波幅回
落，就算正股上升，若波幅回落幅度大於正股上升幅度，認購證之價格有機會升幅不足，甚至要
倒跌。
要評估引伸波幅是否過高，簡單來說，投資者可以將年化之歷史波幅除以１６，以得出平均
每日波幅。以上述３０天年化歷史波幅約１００為例，若於該水平買入窩輪，即預期正股日內上
落波幅約為１００╱１６＝６﹒２５％。若然市場覺得正股其後表現有機會橫行或是上落波動性
減低，引伸波幅便會有回落的壓力，對窩輪無論是認購或是認沽證都有負面影響，特別是短期價
外證受的影響較大。
因此，投資者即使看好雄安新區的投資機遇，輪證部署上宜留意上述股份引伸波幅上落風險
，或可考慮板塊內其他引伸波幅相對穩定的股份。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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要應諮詢專業建議。
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