《窩輪匯智》蘋果將在９月１２日舉行新產品發布會，市場預期ｉＰｈｏｎｅ８有機會於９
月２２日正式面世。不過，外電報道ｉＰｈｏｎｅ８或因屏幕供應緊張等生產問題，而要延遲一
個月上市，消息一度拖累蘋果股價於美股表現，連帶在港上市的一眾手機設備股表現亦乏善可陳
，舜宇（０２３８２）連升四星期後首周向下，一周跌幅近６％。瑞聲（０２０１８）則結束三
周升勢，按周跌約４％。
以上兩股價位大，每手入場費動輒數萬至十數萬元，投資者會以相關衍生產品代替，以較少
資金利用槓桿入場。那現時該以窩輪還是牛熊證較為合適？
讓筆者為大家做做功課吧。先參考市場上瑞聲認購證選擇，約貼價至１０％價外，明年２至
１０月到期認購證，引伸波幅水平約為６２％至近７８％不等，交投較活躍的有效槓桿約為
２－３﹒２倍。而舜宇認購證方面，交投較活躍的集中於約一成以上的中長年期選擇，分別有
１０兌１及１００兌１之選。若以入場費較低的１００兌１來說，明年３至８月到期，超過一成
價外認購證證，引伸波幅為５４－７６％，所能提供的有效槓桿約２﹒４－近４倍。
以上認購證有輕微價外及中期特性，雖能提供較佳的敏感度，然而受引伸波幅高企的影響，
其實際槓桿相對較一些引伸波幅低的個股（如內銀內險等）為低。此外，波幅定價亦有較大分岐
。
比較市場上牛證選擇，收回價於１１１﹒８８元的瑞聲牛證，收回價離正股超過兩成，其槓
桿已有超過４﹒４倍。而對於風險胃納較高的投資者，收回價於１２９﹒８８元牛證，槓桿有超
過１０倍以上。舜宇情況類似，收回水平離正股約１成半即約９０元之牛證，槓桿超過４﹒４倍
，並且是低於０﹒２５元的選擇。市場上較進取則可留意離收回價４％之選，槓桿超過１１倍。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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