23/02/2018 16:27

《窩輪匯智-劉嘉輝》有效槓桿何時最「有效」?

  《窩輪匯智》春節假期後北水重臨香江,整體大市交投較假期前逐步回升,然而恆指卻出現
日升日跌的上落市格局,暫受阻於20天線即約31400點附近,50天線支持則於
30900點水平。在較窄的波幅當中,不少投資者會透過利用輪證作槓桿化部署,一方面可動
用較少資金,另一方面即使看錯市最壞情況只為損失全本本金,沒有被追加孖展的風險。
 
  既然要利用槓桿作短炒,就要明白及找對能提供「有效」槓桿的產品。投資者留意市場上的
報價機或是網站,總會見到每隻窩輪,不論是任何條款,都會顯示其「有效槓桿」。可不要以為
寫上有效,該產品便會一定依照這個槓桿效應去追逐相關資產的表現。
 
  所謂「有效槓桿」是對產品理論上能提供槓桿倍數的一個參考,當中有多個因素會影響實際
的槓桿表現。投資者經常有個問題,為何手持認購證跌的時候「跟得足」,升的時候又「升不足
」,是否是發行人從中作梗?
 
  讓我們取一個實例。舜宇(02382)由去年11月一度升破150元,其後急跌至12
月底低位93﹒2元,這一段跌幅為38%。假設投資者於高位買入一隻3月到期,行使價為
140﹒98元的認購證,該認購證已由近0﹒25元跌至淪為「仙輪」。繼續持有至今,即使
股價已回升39%至近130元,該證只有0﹒04元左右,未有跟「有效槓桿」反映正股的升
幅。
 
  這是因為該窩輪由「價內」跌至「深入價外」,內在值全失之餘,三個多月的時間值亦一去
不返。而由於正股仍未能由「價外」變回「價內」,價格只餘下不足一個月的行使機會,這亦解
釋了為何輕微反彈時「不跟行」。要保持窩輪跟蹤正股表現的程度,時刻留意到期前行使機會,
選擇合適的行使價及到期日的窩輪。引伸波幅水平變化如何影響窩輪表現?下周再談。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
 
  *此產品無抵押品,價格可升可跌,投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險,若需
要應諮詢專業建議。

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