《窩輪匯智》本周有多隻大股公布業績，焦點集中於友邦（０１２９９）、渣打
（０２８８８）、港交所（００３８８）、新地（０００１６）及銀娛（０００２７）身上。以
上股份業績皆符合市場預期，然而股價未有受太大刺激，個別早前累積較大升幅如港交所及友邦
都有「趁好消息出貨」的情況。
餘下的新地，業績發表後股價變動不大，惟其認購證則錄得相當大的跌幅，與此同時認沽證
突然抽升。若然是引伸波幅上升，理應利好認購及認沽證，這次有是甚麼原因？
原來是與其派發的股息有關。新地中期盈利３３０﹒３１億元，按年增５９﹒８９％，派中
期息１﹒２元按年增９﹒０９％。由於派息較市場預期為多，因此相關的窩輪便要於業績公布後
作價格調整，認購證價格下調、認沽證價格上調（假設其他因素不變）。
這是因為窩輪發行時，發行商會因應其年期的年期，決定將多少「除淨」的因素反映定價之
內，當股份在到期前除淨，而派息水平符合原先發行時的前設，即使正股到除淨日股價下跌，亦
不會對輪價有任何影響（假設其他因素不變）。而當有如上述派息較預期多或預期少情況出現，
發行商便要對多出或少了的「淨」作出價格上的調整。一般來說，派息較預期多會利淡認購證、
利好認沽證。相反，派息較預期少會利好認購證、利淡認沽證。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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