《窩輪匯智》港股連升四星期，累計升幅超過兩千點。市況愈升，淡倉流入的資金繼續累積
，結果周五（２５日）一舉突破２７５００點的熊證重貨區，惟整體大市交投未見非常勇躍，或
與下周期指結算及春節假期臨近有關。
在這輪升勢當中，恆指波幅指數（ＶＨＳＩ）連跌第四周，跌至去年中以來新低位置。周五
筆者與股評人在個別節目中研究過，在引伸波幅低企的環境下，到底同時買入認購證輪及認沽證
輪，贏面又有多高？
就以騰訊（００７００）為例，周五約在３４０元水平上落，市場上剛好有一對認購證及認
沽證，價外程度相近約３－５％，且到期日同為２月底，實際槓桿１８倍左右，引伸波幅水平相
若約２６－２８％。
以上輪證到期前，若騰訊真的出現大幅波動例如裂口急升或急跌的情況，屆時其中一邊的產
品價格亦會急升，配合引伸波幅如出現低位反彈，其中一邊的產品的升幅將有望抵銷另一邊的跌
幅。這個策略便算成功。
在何等市況會令這個策略失敗？就是若正股在到期前保持牛皮或是升跌幅度及速度緩慢，則
這些短期證將損失大量的時間值，如引伸波幅下跌，即使正股價格變動不大，無論認購證及認沽
證輪證價格都有機會出現倒跌。
因此，若打算以短身證炒引伸波幅的話，在注碼上宜適可而止，畢竟這類都是高風險高槓桿
的產品。欲查詢引伸波幅及時間值對產品價格的影響，可利用我們網站的「計算機」，輸入欲查
詢的引伸波幅水平，系統便會自動計出輪證價格的變化。
《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 陳恩因》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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