《窩輪匯智》市場憧憬貿易戰有轉機，美股業績理想帶動環球股市於１月份皆有不俗表現，
當中港股埋單計數升約兩千點，升幅８％。不少報章雜誌都會以「夾淡倉」來形容這次既急且大
的升勢，又謂升浪令市場大量熊證被強制收回，資金「不服輸」，繼續逢高造淡流入相關的熊證
。
的確，在新入場的資金當中，截至１月３１日的數字，恆指認沽證連續１３天淨流入，熊證
則兩天淨流入，金額超過２﹒４億及１﹒６億元。恆指認購證及牛證分別３天及２天淨流出，金
額為１４００萬及６３００萬元。單睇數字可能認為大軍壓境誓要大舉造空，好友已鳴金收兵。
那豈不是市場一面倒看淡？
當然不是。因為以上的資金流數據分析，忽略了整體街貨變化。
投資者要了解到，在看中方向的資金流裡，由於輪證價格上升，這些早前入場坐倉的資金已
累積一定升幅，因此獲利盤湧現之時，資金流出的數字看上去可能很大，卻不能直接反映投資者
的整體套利情況及對後市的看法。
就以恆指牛證為例，雖然我們觀察到連日都有資金淨流出，且金額亦不少，但為何市場街貨
相當於期指對沖張數，牛證竟較熊證為多（最新為１﹒１比１）？原因很簡單，雖然有不少牛證
資金陸續獲利，但其實仍有不少資金堅持坐好倉，甚至加倉貼價牛證。而同時間，由於貼價熊證
被收回，令整體街貨減少，都會造成這個街貨比例上的變化。
因此，欲深入了解析投資者對後市的取態，除了資金流亦宜多看牛熊證街貨分布變化。
《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 陳恩因》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
