22/03/2019 18:45

《窩輪匯智-劉嘉輝》內銀股業績高峰,留意派息變化

  《窩輪匯智》下周將進入內銀股業績高峰,中信銀行(00998)、郵儲銀行
(01658)打頭陣於周二(26日)公布,建行(00939)周三(27日)公布、周四
(28日)則為工行(01398),周五(29日)為中行(03988),投資者宜密切注
意。傳統上,內銀一向為高息股,因此其派息高低及未來派息政策,不單影響股價短期表現,對
窩輪價格都有即時影響。
  說的是實際派息若與預期有出入時,或會對窩輪價格有即時影響。這是因為窩輪發行時,發
行商會因應其年期的年期,決定將多少「除淨」的因素反映定價之內,當股份在到期前除淨,而
派息水平符合原先發行時的前設,即使正股到除淨日股價下跌,亦不會對輪價有任何影響(假設
其他因素不變)。而當有如上述派息較預期有出入,發行商便要馬上調整價格。一段來說,派息
較預期多會利淡認購證、利好認沽證。相反,派息較預期少會利好認購證、利淡認沽證。
  還有影響輪證的派息因素,是除淨的日期。一如上述發行人於產品上市時,已考慮過往派息
水平及除淨時間作定價,就以港交所(00388)為例,過去數年的末期息皆於4月中後期派
發,因此不少3月到期的輪證便沒有包括除淨因素在內。可是,當今年港交所突然提前派息時間
表,將除淨日定於3月時,3月到期的認購證便需要馬上下調輪價、而認沽證價格則要上調(假
設其他因素不變)。
  而針對公司派發的特別股息,如金額超過股份價格的2%,一般發行商將有特別安排,目的
是盡量減少特別股息對輪證價格的影響。根據過往經驗,發行商會在股份除息當日,調整認股證
的行使價及換股比率。詳情投資者可上發行商或港交所網站獲得更多相關資訊。
《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 劉嘉輝》
 
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