16/08/2019 16:33

《窩輪匯智-劉嘉輝》引伸波幅如何定價?

  《窩輪匯智》上周教過大家如何用「計算機」模擬引伸波幅對輪價的影響,從而找到最能配
合自己策略的產品。
  本周繼續講解影響引伸波幅定價的因素。
  引伸波幅是指市場對後市波動性預期的高低,就以指數為例,參考恆指波幅指數過去半年的
表現,低位見14,高位則於近日造出高達27的位置,值得一提,此值是以年計的波動值。一
般來說,若想將此值轉化成每天的波動值,投資者可簡單將波幅指數除以16,便可粗略估算到
。以恆指波幅指數14為例,即預視每天少於1%的波幅,而若以27計算,即單日波幅約為
1﹒6%。
  那麼,為結構性產品定價時,為何不同發行人的引伸波幅訂價會有異?發行人是如何決定產
品的引伸波幅水平?
  根據港交所的《常見問題》,引伸波幅是發行人的定價公式中不可直接觀察的主要參數。然
而,發行人可按以下基準估計引伸波幅,包括︰掛勾資產的歷史波幅、上市及場外交易期權的引
伸波幅及發行人的市場預期及發行有關結構性產品費用。受不同發行人的估算及對沖成本影響,
引伸波幅定價亦因此各異。
  因此,為方便投資者,除了上面所述的「計算機」功能,我們網站特別為用家提供「每變動
1個波幅點對股證之影響(港元)」的數據,讓投資者粗略估計每個波幅點變化對輪價的影響,
有助比較不同產品對引伸波幅變化的敏感度。留意的是,此敏感度是隨時間過去、正股股價及波
幅水平變化而有所不同。《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 劉嘉輝》
 
  *本產品無抵押品,投資者或無法收回全部應收款項。結構性產品價格可急跌或升,投資者
或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險,需要時諮詢專業建議。

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