《窩輪匯智》上周提到實際槓桿數據的參考價值，到底在怎樣的市場環境會影響到槓桿的參
考作用。文中提到引伸波幅表現異常急升，認購證在跌市時「應跌不跌」，認沽證則「升過龍」
。
本周則出現相反的情況。回顧恆指波幅指數在３月１９日當天，創６８即金融海嘯以來新高
後，當天認沽證上升無可厚非，皆因相關資產下跌及波幅升皆利好認沽證，而當日不少認購證雖
因正股下跌而利淡認購證價格，但若波幅上升的利好因素較高，就連認購證亦可於跌市上升。
不過，隨市況反彈，短短數個交易日之內恆指波幅指數曾跌至４０以上位置，不過恆指波幅
指數又在本周五（２７日）急升至５０的位置，波幅非常波動。
上周提到當引伸波幅大上大落之際，「實際槓桿」數據便會出現較大偏差。就以本周市況反
彈為例，由於引伸波幅出現罕見的急跌，令部分原本看中正股股價方向的認購證，因為在引伸波
幅急跌的拖累下，出現「市升、輪價跌」的情況，皆因正股上升利好認購證價格，但若波幅回落
的利淡因素較高所致，認沽證則可能出現跌得較預期為多，因為正股股價及引伸波幅皆跌。
因此，若下周波動性持續增加，對引伸波幅有支持，持有窩輪的投資者大可鬆一口氣，甚或
有機會隨引伸波幅再升而獲利。相反，若市況波動性減少的話，引伸波幅或有機會面臨更大壓力
。在引伸波幅的「大時代」中，投資者要份外留神，畢竟回顧年初的恆指波幅指數，當時只有約
２０的波幅點。
《香港匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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