10/09/2020 10:08

《輪證高清-孫明哲》愈看好就要揀愈高行使價的購輪?未必!

  《輪證高清》科技股是近日市場的焦點,大型科技股輪流炒作,本月初輪到阿里
(09988)。阿里在上周創出292元上市高位後跟隨大市回落,同期見資金積極部署阿里
認購證,9月1日至7日的5個交易日有約1500萬元流入阿里認購證。現時市場上阿里認購
證的選擇很多,不同行使價、年期、換股比率均有選擇。投資者選擇窩輪的時候,部分人會簡單
地以為如果愈看好阿里股價的話,揀一隻愈價外的認購證便最合適,因為槓桿會愈高,然後會盲
目地選擇非常價外的產品。其實這個想法把揀輪的過程過份簡單化,因為窩輪不是只有行使價一
個條款,其他的條款亦會影響槓桿,其中另一個重要參數就是窩輪的到期日。
  以阿里認購證為例,我們觀察到行使價360元的認購證近日有街貨累積,該產品提供約6
倍實際槓桿,要注意行使價360元已經超過35%價外,屬非常價外的產品。其實市場有其他
槓桿相若而且更貼價的選擇,例如阿里購23981,行使價289﹒08元,明年1月到期,
實際槓桿同樣是約6倍。作為投資者的你會怎樣選擇呢?兩隻同是約6倍槓桿的產品,一隻屬於
深入價外,一隻則是輕微價外,因此並不是愈價外證槓桿價愈高的,在這個例子兩者的差別在於
到期日,行使價360元那隻產品是明年6月到期,即有近9個月才到期,而另一隻阿里購
23981則是明年1月到期。當然,我們經常說要避免太短期的末日輪產品,因為時間值耗損
會太快,但長年期產品亦會影響槓桿,所以也要取平衡,在有其他產品選擇的情況下亦不需要以
太長期證作部署。阿里購23981現時有超過4個月期,仍算適中。
  總結而言,投資者在選擇產品時不能以單一因素去作出決定,而是要觀察多個不同因素,平
衡各風險之後才去選擇合適的產品。從以上的例子中,投資者除了留意行使價之外,記得還要將
到期日納入考慮因素之中。《高盛董事總經理 孫明哲》
《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
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