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15/11/2019 15:45

【嚟緊炒D乜】波司登(03998)待低吸納,博業績公布前高沽

  《嚟緊炒D乜》波司登(03998)今年股價一度升逾兩倍,本周一(11日)更創出上
市新高4﹒5元,但「雙11」促銷銷情不佳的傳聞影響該公司股價由高位反覆下跌,證券商招
銀國際則積極為該公司股價護航。該公司將於11月28日公布截至9月30日止中期業績,預
料股價在公布業績前的表現會較波動,進取的投資者不妨在公布業績前低買高沽。

*據報登峰系列羽絨銷情欠佳*

  波司登為中國羽絨服龍頭公司,股價在本周二(12日)一度下跌近15%,因為傳媒報道
波司登剛在10月底新推出的登峰系列高檔羽絨服裝銷情欠佳,更在11月11日自波司登天貓
官方旗艦店下架。登峰系列為高價產品,售價介乎人民幣5800元至人民幣11800元不等

  波司登在本周三(13日)總結「雙11」的銷售表現,同時澄清了登峰系列產品期間下架
的原因。原來登峰系列產品本來無意參與天貓「雙11」促銷活動,因此於「雙11」前臨時下
架,於「雙11」結束後才重新在天貓平台銷售。至於波司登在「雙11」的銷售表現,品牌羽
絨服(包括波司登、雪中飛及冰潔品牌)在天貓旗艦店的銷售額較去年同日增長約58%,而整
體網上銷售額則較去年同日增長約49%。該公司在「雙11」的網上銷售表現較天貓平台的
26%增長更出色。該公司更指出,在今年「雙11」的銷售中,品牌產品的消費者正趨向年輕
化,18至34歲的購買人數較去年同日增加超過50%。「雙11」期間新增品牌會員近50
萬人次,較去年同期增加超過100%。在產品銷售方面,於天貓旗艦店平均單價較高的產品銷
售百分比穩步上揚,中高檔產品(即銷售價格在人民幣1800元及以上)的銷售額較去年同日
增加超過140%。

*中國今年冬季天氣或會驟冷*

  證券商招銀國際周中積極為波司登股價護航,認為波司登值得趁低吸納。招銀國際認為今年
的天氣未必不利波司登的產品銷情。雖然今年中國三個主要城市在9月至11月上旬的平均溫度
均較2018年為高,但冬天的天氣未必對波司登的產品不利。招銀國際引述美國國家海洋及大
氣管理局的資料,指出今年冬季多數會出現「ENSO中性」或拉尼娜現象。「ENSO中性」
現象即沒有厄爾尼諾或拉尼娜現象,而拉尼娜現象即赤道太平洋中部、東部表面海水異常寒冷。
因此,今年冬季的天氣可能仍然較冷。美國東岸近日受寒流侵襲,仿如隆冬降臨,而泰國的氣象
報告預期12月至明年1月會受到寒流侵襲,曼谷的氣溫有機會跌到15至17度。中國今年冬
季天氣驟冷的機會不低。

*招銀:銷售與安踏不遑多讓*

  波司登今年有意提升高價產品的銷售百分比。招銀國際指出,從「雙11」的銷情所見,顧
客接受波司登的高價產品,而且其他品牌產品也同時加價,波司登並沒有受到其他品牌的羽絨產
品減價促銷所打擊。
  招銀國際更指出,根據波司登所公布的「雙11」銷情,傳媒報道波司登產品銷售成績欠佳
的說法站不住腳。招銀國際指出,在「雙11」期間,安踏體育(02020)各品牌的網上銷
售額及李寧(02331)的天貓銷售額分別增長62%及50%,波司登的銷售表現不遑多讓

  今年年中波司登曾經受到沽空機構Bonitas Research狙擊,有關指控包括
虛構收入及純利等,股價一度單日下跌近30%。波司登立即澄清,股價隨後拾級上升。小投資
者及機構投資者都認同該公司的策略,例如該公司重新重視發展主要品牌,提升產品至時裝層次
,並且開發高檔高價產品。

*50天線約3﹒6元可吸納*

  波司登2019年度純利增長59%至約9﹒8億元人民幣,而2015年度至2019年
度的複合年增長率為65%。與往年的高增長率相比,預計該公司2020年度上半年的盈利增
長一般,畢竟今年夏季氣溫較高,羽絨服的銷售成績難以出眾,其他品牌的銷售成績亦普通。由
於今年冬季的氣溫可能較低,即使該公司新推出的高價產品不暢銷,全年度的銷售成績亦應該不
差。波司登今年以來股價累積升幅大,在現水平出現較大調整不足為奇。投資者可在50天平均
線約3﹒6元水平或以下水平低吸,在中期業績公布前高沽。
《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

 表列波司登(03998)近年業績:
 
 項目╲年期  2019年全年  2018年全年  2017年全年  2016年全年
------------------------------------------
 收益     103﹒8億    88﹒8億    68﹒2億    57﹒9億
       (+16﹒9%) (+30﹒3%) (+17﹒8%)  (-8﹒0%)
 
 毛利      55﹒1億    41﹒2億    31﹒6億    26﹒1億
       (+33﹒9%) (+30﹒2%) (+21﹒2%)  (-9﹒1%)
 
 毛利率     53﹒1%    46﹒4%    46﹒3%    45﹒1%
 
 淨利       9﹒8億     6﹒2億     3﹒9億     2﹒8億
       (+59﹒4%) (+57﹒1%) (+39﹒5%)(+112﹒5%)
 
 股息       7﹒1分     6﹒3分     1﹒3分     2﹒2分
------------------------------------------
 註:年結日3月31日,貨幣為人民幣

 表列波司登(03998)及部分同業今年來股價表現:
------------------------------------------
 股份(編號)         今年以來(%) 第三季以來(%)  本月以來(%)
------------------------------------------
 裕元集團(00551)   -  4﹒46   + 7﹒14   + 1﹒81
 361度(01361)   - 14﹒12   - 9﹒40   -18﹒01
 特步國際(01368)   +  7﹒69   - 5﹒34   - 4﹒83
 智美體育(01661)   - 63﹒85   -44﹒71   + 6﹒82
 新秀麗 (01910)   - 25﹒91   -10﹒83   - 0﹒99
 安踏體育(02020)   +101﹒03   +39﹒30   - 3﹒26

 申洲國際(02313)   + 18﹒46   - 3﹒29   - 5﹒16
 李寧  (02331)   +202﹒37   +36﹒27   - 5﹒82
 中國動向(03818)   - 30﹒03   -12﹒02   - 6﹒82
 波司登 (03998)   +161﹒97   +76﹒30   - 8﹒37
 迅銷  (06288)   + 23﹒14   + 3﹒58   + 0﹒52
 非凡中國(08032)   - 24﹒86   + 5﹒05   - 5﹒46
------------------------------------------
 股指
 恆生指數          +  2﹒18   - 7﹒48   - 1﹒85 
 國企指數          +  3﹒09   - 4﹒09   - 0﹒91
------------------------------------------
 註:資料截至11月15日中午收市

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備註: 即時報價更新時間為13/12/2019 17:59
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